房地产行业“银根”趋紧房企下调发债规模 房地产回暖

2016年房地产行业上市公司发债规模已快要万亿元。发债规模较大也给房企提供富余的资金，开发商一二线城市高调拿地，离不开债市的资金支持。可是，近期债市传来收紧风声，有消息称，监管部门会在下半年收紧房企发债规模。日前，包含寰宇源股份有限公司及华发股份等房企均下调了发债规模。业内以为，将来受房地产行业“银根缩紧”的影响，房企发债规模将有所下滑。

房企下调发债规模

2015年下半年以来，海外融资难度增加，国内融资环境改良，致使很多房企将融资重心重新放回国内市场。去年至今，房企境内融资规模大幅度增长。数据显示，2015-2016年上半年，50家房企的公司债发行规模为4606.95亿元。特别是从2015年下半年开始，50家房企的公司债融资总量逐月增加，2016年一季度达到了融资的最高点1181.5亿元，二季度则略有降低，但仍旧保持在高位。

值得留意的是，近段时间以来，部分房企开始下调发债规模。

9月20日，寰宇源股份有限公司公布2016年度非公布发行A股股票预案（修订稿），将召募资金总额由25亿元下调至17.5亿元。今年的5月6日，经寰宇源董事会审议通过了2016年非公布发行A股股票预案，确定该次定增A股股票数目不超499001996股，发行价钱不低于5.01元/股，召募资金总额不超出25亿元。

此前，8月23日华发股份宣告称，公司非公布发行的公司债券本金总额从本来的不超出50亿元（含50亿元）调减至不超出20亿元（含20亿元）。

融资政策或将收紧

有业内人士分析称，寰宇源、华发股份等房企下调发债规模，是在监管政策趋紧的情形下不得已的选择。

日前，有消息称，9月8日中证协在京举行《证券经营机构公司债业务高等管理人员》培训会。会上监管部门人士强调，将来将重点关注“房地产、市政建设、产能多余”等行业公司债券发行情形。以房地产行业为例，将关注房地产企业三四线城市项目标销售情形及去化情形、土地储备情形信息披露、召募资金用处和规模合理性核对。据了解，一些券商机构已停止三四线城市房地产发债项目，评级较低的房企发债也将暂缓。

9月初，也有消息称，银行间交易商协会公布有关规定，主承销商必须对召募资金进行专户监管，召募资金用处需相符有关政策规定，不能够用于购买土地。在业内人士看来，该规定也是在收紧房企的发债政策。

此前，证监会在7月终举行的保荐机构专题培训会议上也指出，不许可房地产企业通过再融资对流动资金进行添加，召募资金只能用于房地产建设而不能够用于拿地和偿还银行贷款。

易居研究院智库中心研究总监严跃进表示，监管部门过量地关注房企发债问题，意味着房企发债政策趋紧或在所不免。

房企发债将受冲击

“在发债政策收紧的情形下，将来房企发行私募债将遭到极大冲击。”严跃进在接纳北京商报记者采访时表示，A股上市房企公司债的融资本钱略有上升。对房企来讲，最宽松的融资窗口期或已过去，后续融资压力将上升。

有业内人士分析称，今年以来房企在一二线城市猖狂拿地，背后的资金支持则是房企融资规模扩展后带来的富余现金。一旦房企融资规模遭到限制，土地市场也会减缓土地市场热度。华夏地产数据显示，截至8月底，今年全国已出现单宗土地超出10亿元的地块325宗，其中溢价率超出100％的“地王”达到161宗，50个大中城市卖地1.5万亿元。

行业专家指出，某些房企规模很大，但负债率和现金流存在某些问题，所以应对房企发债进行明确和严厉的细化。某些房企的债券召募说明书提到，债券持有人能够在某些时间点请求房企赎回债券。在市场下行时，企业的现金流自己就会出现缺乏情形，此时假如投资者请求赎回债券，则企业的现金流将遭受很大压力。

北京商报记者 彭耀广