利尔化学核心产品降价一季度净利降50%资产负债率34.85%有空间应对市

在连续三年经营业绩高速增长后，全球农化巨头利尔化学(002258.SZ)经营开始转向。

4月3日晚间，利尔化学发布业绩预告，今年一季度，公司预计实现归属于上市公司股东的净利润为2.60亿元—2.80亿元，较上年下降50%左右。

对此，利尔化学解释称，公司核心产品草铵膦行业竞争加剧，销售价格同比大幅下降。

草铵膦销售价格是否会继续下降，是否会持续低位运行，目前还不得而知。可以判断的是，今年经营业绩高速增长的现象难以再现。

过去三年，受产品销量、价格均上涨等因素影响，利尔化学主业利润年均增速超过70%。

作为全球行业龙头，利尔化学具备较强的产业竞争力。此外，公司财务状况整体较为稳健，截至2022年底，公司资产负债率为34.85%，没有财务压力，拥有较大的空间应对市场风险。

产品降价净利增转降

似乎是没有征兆，利尔化学刚刚交出一份经营业绩超高速增长的年度报告后，转身就宣告今年业绩大幅下降。

根据最新业绩预告，今年前三个月，利尔化学预计实现净利润2.60亿元—2.80亿元，较上年同期的5.34亿元减少2.74亿元至2.54亿元，同比下降51.34%—47.60%。公司预计实现扣除非经常性损益的净利润为2.60亿元—2.80亿元，较上年同期的5.28亿元减少2.68亿元至2.48亿元，同比下降50.77%—46.99%。

3月2日，利尔化学披露的年报显示，2022年，公司实现的营业收入、净利润分别为101.36亿元、18.12亿元，同比增长56.08%、69.01%，扣非净利润为18.46亿元，同比增长73.62%。营业收入、净利润、扣非净利润均为超高速增长。

此前的2020年、2021年，利尔化学的经营业绩表现也较为出色。这两年，公司实现的营业收入分别为49.69亿元、64.94亿元，同比增长19.33%、30.70%，对应的净利润为6.12亿元、10.72亿元，同比分别增长96.76%、75.17%。

数据显示，2020年至2022年，这三年，公司均保持了营业收入、净利润不间断高速增长。

资料显示，利尔化学成立于1993年，于2008年7月在深交所挂牌上市。从经营业绩方面看，2008年至2010年，上市初期三年，公司经营业绩低位徘徊，营业收入分别为4.04亿元、3.94亿元、4.45亿元，净利润为0.88亿元、1.01亿元、0.72亿元。

2011年开始，公司总体上进入稳增长模式。2011年，公司营业收入为9.36亿元，2017年突破30亿元，2018年突破40亿元，2021年突破60亿元，2022年一举突破百亿，2022年的营业收入较2011年增长982.91%。净利润方面，2014年、2019年出现较大幅度波动，2020年至2022年高速增长，其中，2022年的净利润较2020年增长196.08%，接近2倍。

2022年，利尔化学的经营业绩高速增长，超出了市场预期。全球市场环境严峻复杂，原材料涨价，这些不利因素对利尔化学经营形成了挑战。不过，公司主要产品销量、价格同比上涨等，推动业绩大幅增长。

2023年一季度，受核心产品草铵膦行业竞争加剧等影响，公司草铵膦销售价格同比大幅下降，导致一季度经营业绩下滑。

其实，产品价格下降，自去年四季度已经开始了。四季度，利尔化学实现营业收入23.94亿元、净利润3.20亿元，同比变动8.08%、-30.46%。与前三个季度相比，营业收入同比增速大幅放缓，净利润由大幅正增长转为负增长。

二级市场上，利尔化学的股价跌幅较大。去年3月，公司股价最高为26.36元/股，今年4月4日为15.89元/股，跌幅约为39.72%。

主要产品全球市占率较高

尽管利尔化学一季度的经营业绩出现大幅下滑，但市场预估，今年全年的经营业绩不会大幅下降，总体上会保持基本稳定。

此前，多家机构预测，2023年，利尔化学的净利润在15亿元—17亿元左右，较2022年会有所下降。一季度业绩预告发布后，4月4日，东北证券作出最新预估，2023年的净利润为10.30亿元，与2021年的净利润水平基本持平。

机构的预测，是基于利尔化学全球的市场地位和影响力。利尔化学主要从事氯代吡啶类、有机磷类等高效、低毒、低残留的安全农药原药的研发、生产和销售。公司称，其是全球范围内第二家全面掌握氰基吡啶氯化工业化关键技术的企业，第一家是美国陶氏益农，公司相继开发出了氯代吡啶系列产品中的毕克草、毒莠定、氟草烟、绿草定等除草剂产品。目前，公司是国内最大的氯代吡啶类除草剂系列农药产品研发及生产基地，以及国内最大规模的草铵膦原药生产企业。

目前，利尔化学的氯代吡啶类系列除草剂、有机磷类除草剂草铵膦的原药产量、出口量稳居国内前茅。产品出口美国、巴西、阿根廷、澳大利亚等三十几个国家及地区，主要客户包括科迪华、巴斯夫、先正达、纽发姆等。

利尔化学主要产品11种，均在全球市场销售。从全球市场份额看，精草铵膦，技术领先、供应链稳定、产品开发和布局具有领先性，全球市占率60%左右。毕克草原药、毒莠定原药，全球市占率均在70%左右。苯噻草胺，公司全球产能最大，品牌优势明显，产品复配性好，全球市占率在80%左右。异菌脲，公司产能位居全球第二，全球市占率60%左右。炔苯酰草胺，全球市占率60%左右。

在全球市场拥有高市占率，说明利尔化学产品具有较强市场竞争力，且具有规模优势，拥有一定的话语权。

利尔化学的核心产品为草铵膦，这一产品也体现了公司技术优势。公司称，其是国内首家掌握草铵膦、精草铵膦大规模化合成关键技术的企业。公司在精草铵膦工艺上不断创新，形成了一批高价值专利，并积极推进专利的全球布局，技术处于全球领先水平。

而充足流动性是应对市场风险的保障。截至2022年底，利尔化学资产负债率为34.85%，为2017年以来新低。期末，公司货币资金14.09亿元，短期债务为6.03亿元，2022年经营现金流为25.97亿元，较上年增加12.80亿元。这些说明，公司偿债能力较强。

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