华友钴业603799：逆风知劲草

描述事件公司2022Q1实现营业收入132.12亿元，同比增长+105.66%，实现净利润12.06亿元，同比增长+84.40%，扣非归母净利润11.9亿元，同比增长+80.60%事件金属价格逐月上涨，公司经营强劲稳健2022Q1公司主要产品价格逐月上涨，其中2022Q1 were铜，金属钴，LME镍平均价格分别为71558元/吨，52万元/吨，28246美元/吨，同比上涨+14%，+54%，+60%，环比+2%，+22%，+43%一季度公司部分产品产销量环比下降主要原因是:受疫情影响，公司衢州工厂部分钴冶炼回收生产线于2022年3月17日至4月4日停产，公司钴产品产量受到一定影响，年报显示，2021年下半年公司实现铜钴出库7646吨和2493吨，可能使2021Q4铜钴产品销量环比大幅上升，而高基数可能导致2022Q1销量环比下降3月以来受疫情影响，江浙沪物流受到一定程度的阻断同时，印尼，刚果金等海外产品可能进口清关时间延长，公司部分产品如镍等可能销售确认延迟伴随着后期公司在建产能的释放，公司全年产销将有望实现同比大幅增长在镍的极端价格下，镍套期保值的头寸对公司当期利润没有重大影响从报表看，一季度衍生金融负债余额为15.7亿元，主要是镍套期保值导致的浮亏与去年末相比，公司存货水平增加约30亿元至120.53亿元除原材料和库存商品外)公司印尼华月项目投产带来的，还包括镍价大幅上涨带来的股票现货升值，可以有效对冲未来销售中的期货损益一季度公司现金增加90.52亿元至188.21亿元，其中除76亿可转换债券成功发行外，公司短期借款增加20.28亿元至101.12亿元伴随着镍价的大幅上涨，公司通过与期货辛迪加的流动性授信协议，通过追加短期融资满足了保证金增加的流动性需求，并没有让应急占用大量日常运营资金推出股权激励致敬华友铁军华友拟以42.35元的价格向1412名激励对象授予1176.45万股限制性股票(首次授予80%，预留20%)除10名核心高管和20%预留外，75%奖励给1，402名核心管理人员，核心骨干和董事会认为有必要激励的其他人员，以充分调动公司员工的积极性此前，公司与大众，青山达成战略合作，新增印尼湿镍及锂电池材料集成项目，设立产业基金参与广西时代锂电项目，以6亿元收购股份持有广西时代锂电49.47%股权综合布局扩张逐步落地，长期现金可期逆风而行，在镍价历史水平异常波动，疫情等突发事件的干扰下，华友依然兑现了第一季度稳健的经营业绩，再次展现了华友的坚韧和强劲增长伴随着与大众青山的战略合作以及阿卡迪亚锂矿收购交割的完成，公司项目有序高效推进，具备长期增长空间目前公司作为为数不多的锂钴镍全资源，三元+铁锂双轨布局的一体化锂电池材料龙头，有望长期凭借成本+技术优势实现市场份额提升和业绩增长2022—2024年公司预计实现净利润600094013亿元，对应PE16X，10X，7X，一直处于历史估值低位看好公司在长期整合战略下的强大竞争力和成长性，重视龙头公司的底部配置价值风险1公司主要产品的金属价格大幅下降，2.该公司的生产能力达不到预期

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