福斯特603806：原材料上涨盈利承压扩产持续推进

业绩总结:2002年一季度，公司实现收入38.84亿元，同比增长38.02%，实现净利润3.39亿元，同比下降31.51%，实现扣非净利润3.15亿元，同比下降35.02%，EPS 0.36元受原材料价格上涨影响，盈利能力承压2021年底，公司光伏薄膜产能约14亿平方米，出货能力大幅提升22Q1受下游组件调度推动，公司光伏膜销量近3亿平方米，同比增长约26%但由于21Q4高价原材料库存，公司利润有所下降，而且信用减值损失0.65亿元进一步影响了利润整体来看，公司22Q1综合毛利率为16.37%，下滑13.6pp从上个月开始，净利率为8.74%，环比下降13.2个百分点盈利的拐点已经实现，二季度修复是肯定的第一季度末，公司及时调整了产品价格4月份，原材料EVA颗粒价格继续上涨，公司再次上调薄膜价格因此，二季度薄膜出货均价有望环比大幅提升，光伏薄膜利润有望恢复同时，出货量也伴随着下游调度的连锁性增加而增加总体来看，第二季度将呈现量价齐升的局面感光干膜利润增加，扩产继续推进公司新型感光干膜业务已进入业绩释放期，预计一季度出货量2000万平方米以上并且因为规模效应，盈利能力较2021年有所提升公司持续推进光伏薄膜和电子材料项目扩产，2012年4月宣布新增2.5亿平板光伏薄膜扩产项目，为目前的拓普康，HJT，IBC等N型组件提供配套封装材料解决方案，新增1亿平方米高分辨率感光干膜项目，投产后公司感光干膜年产能将超过8亿平方米，将感光干膜原料用合成树脂及添加剂产能提高至61450吨2011年5月，公司计划投资2.4万吨碱溶性树脂项目，目前计划产能提升至6.145万吨，充分保障了原料供应能力，挠性覆铜板项目调整为500万平方米公司在光伏膜和光敏干膜方面继续扩产，光伏膜龙头地位有望保持，光敏干膜业务第二条增长曲线凸显预测及投资建议:公司光伏薄膜产能稳步扩张，保证未来出货量电子业务进入快速放量阶段，成为公司业绩新的增长点预计我公司未来三年归母净利润将保持22.93%的复合增长率，维持持有评级风险:全球光伏装机量不及预期，公司生产能力达不到预期的风险，原材料成本上升和公司盈利能力下降的风险，政策变化的风险

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