建设银行601939：营收利润稳健增长息差韧性超出预期

本报告简介:中国建设银行2022Q1收入，PPOP，净利润同比增速分别为7.3%，2.1%，6.8%利差弹性超预期，资产质量保持稳定维持目标价8.45元，增持评级投资要点:投资建议:基于目前宽信贷进展，稳增长政策加码预期，疫情控制和一季度经营业绩，调整2022—2024年净利润增长预期为6.41%，6.34%和6.19%，EPS为1.29，1.37和1.45元/股，BVPS为10.86 22Q1营收和净利润稳定增长，利差韧性超预期22Q1建行净息差2.15%，环比下降1bp，环比上升2bp与去年同期相比，净息差同比持平时，息差韧性超预期，主要是产品结构优化同时，22Q1银行资产增速普遍不弱，共同推动净利息收入同比增长8.4%，是收入稳定增长的核心支撑且手续费净收入同比略有下降，主要是部分产品进一步降费盈利，但理财代理，托管等委托业务仍保持稳定增长22Q1贷款规模同比增长，存款增量持平，激活率小幅下降贷款较年初增长5%，同比多增538亿元，其中对公和零售同比多增1039亿元和194亿元，票据同比多增1771亿元后续重点是宽信贷从数量到质量的传导存款较年初增加6.8%，其中定期存款贡献了71%的增幅资产质量稳定并在改善22Q1不良率较年初下降2bp至1.40%，拨备覆盖率较年初上升6.4个百分点至246%，延续了之前的改善趋势风险:经济走势弱于预期，房地产业务风险敞口超预期

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