“蛇吞象”并购再现南岭民爆携易普力问鼎行业龙头

8月23日下午，南岭民爆在长沙召开重大资产重组说明会，中国能建旗下易普力借壳南岭民爆上市发布更多交易细节南岭民爆秘书长邹启平表示:本次交易完成后，南岭民爆整体混装炸药产能将大幅提升，工程服务能力将得到有效提升此外，我们还将利用易宝的民爆服务和市场渠道一体化的优势，积极打破发展瓶颈，充分激发上市公司产业转型升级的动能

借壳上市谋求跨越式发展

根据南岭民爆8月20日晚间披露的重组预案，公司拟以发行股份方式购买葛洲坝，攀钢矿业及23名自然人持有的6.69亿股股份发行价格为7.15元/股，交易价格为53.57亿元同时，公司拟以询价方式通过非公开发行股票募集配套资金，募集资金总额不超过13.39亿元

公开资料显示，南岭民爆总部位于湖南，是一家区域性民爆企业，主要从事民爆器材和军工产品的生产，研发和销售，并提供工程爆破服务2019年，2020年，2021年，公司分别实现营业收入25.24亿元，20.02亿元，19.31亿元，归属于上市公司股东的净利润分别为5829.9万元，5063.59万元，4899.62万元

e普利是中国能建旗下的民爆企业，规模远超南岭民爆2019年，2020年，2021年，公司分别实现营业收入34.55亿元，43.27亿元，51.45亿元，归属于母公司股东的净利润分别为2.87亿元，5.34亿元和4.92亿元

葛洲坝，攀钢矿业等做出了业绩承诺若本次交易标的资产于2022年交割，公司2022年至2024年净利润分别不低于4.59亿元，5亿元和5.39亿元，三年合计不低于14.98亿元若2023年完成交割，业绩承诺为2023年至2025年归母净利润分别不低于5亿元，5.39亿元，5.69亿元，合计不低于16.08亿元

此次M&A堪称蛇吞象M&A，也是a股首个分拆+借壳交易方案南岭民爆借壳上市后，EPS将成为中国能建民爆业务的独立上市平台，而南岭民爆的直接控股股东将变更为葛洲坝，实际控制人变更为国务院国资委

对于本次蛇吞象合并，中国能建表示，通过分拆上市，将公司重组上市后的新主体打造成为公司旗下民爆R&D，生产，销售，爆破服务，开采服务的独立上市平台，提升公司民爆业务的盈利能力和综合竞争力。

同时，中国能建表示，分拆上市后，公司民爆板块将与资本市场直接对接未来，民爆板块可以利用资本市场平台开展产业并购等多种资本运作，进一步提高R&D水平，扩大生产规模，丰富产品线，拓展销售网络，实现跨越式发展

产能居行业第一。

公开资料显示，Epoly和南岭民爆都属于民爆行业，起源于三峡工程，完成了当时世界上爆破规模和难度最大的世界第一爆截至目前，艾普利拥有集R&D，生产，销售，运输，爆破服务于一体的完整民用炸药产业链目前，艾普利是国内最大的从事现场混装炸药生产和爆破施工一体化服务的专业化公司

截至目前，其国内市场分布在重庆，新疆，四川，湖南等20多个省市，国际市场分布在东南亚，中亚，非洲等地区拥有工业炸药许可生产能力34.45万吨，现场混装炸药比例约60%，在工业炸药许可生产能力行业排名第四

根据消息显示，民爆行业是一个高度危险，高度监管的许可证业务，具有准入门槛极高，地域性强的特点收购是国内民爆企业实现大幅扩产，快速推进业务布局的必由之路

易宝是行业第一梯队，服务和产品覆盖国内外20多个国家和地区，而南岭民爆在湖南省具有区域优势双方结合有望在产能规模，产品结构，市场渠道等多方面形成合力邹启平说

通过此次重组，南岭民爆将打破目前产能瓶颈，炸药许可产能达到近56万吨，工业雷管超过2.84亿发，位居国内民爆行业第一根据测算，重组完成后，南岭民爆2021年的备考营业收入和备考净利润将分别增至70.76亿元和4.98亿元，较交易前分别增长266.47%和915.40%，从而确立国内民爆行业的龙头地位

本次重组也有效规避了南岭民爆包装炸药许可产能降低的风险，公司规模优势和行业竞争优势将更加明显知情人说

根据2018年工信部发布的《关于推进民爆行业高质量发展的意见》，为减少危险工厂和源头，提高产业集中度和企业市场竞争力，工信部要求对年产1万吨及以下低水平民爆生产线进行兼并升级，或将其产能转为现场混装炸药整体混爆产能达不到30%的，第二年工信部将压减企业未达到的一半产能许可

根据民爆行业十四五规划，到2025年，民爆行业生产企业要减少到50家以内，前10家民爆企业总产值占比提高到60%以上，形成3—5家具有较强行业带动力和国际竞争力的大型民爆一体化企业南岭民爆收购益普生符合国内民爆行业发展趋势伴随着行业集中度的提高和整合进程的加快，民爆龙头企业有望持续受益

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