联影医疗：完整产线下主营高速增长高端医疗装备龙头登陆科创板

最近几年来，伴随着医学影像设备产品核心技术的突破和产品质量，美誉度的上升，行业的国内替代正在加速，这也为国内优质医疗设备制造商的快速成长带来了机遇。

日前，国内领先的医学影像设备公司UIH医疗正式登陆a股市场据统计，今年以来，科技创新板共有75家ipo公司通过上市会，平均耗时198天其中，UIH医疗从申报到上会用时最短，仅105天

公开资料显示，UIH医疗自成立以来，一直致力于为全球客户提供高性能的医学影像设备，放射治疗产品，生命科学仪器以及数字化，智能化的医疗解决方案经过多年深耕，公司已经完成了在上海，常州，武汉，休斯顿等地的产能布局同时，在美国，马来西亚，阿联酋，波兰等地设立了地区总部和R&D中心，建立了全球R&D，生产和服务网络

市场分析认为，从目前的业务情况来看，UIH医疗已经构建了涵盖MR，ct，XR，PET/CT，PET/MR，RT等完整的产品线布局在医学影像领域，已累计向市场推出80多款产品，并取得多项行业第一和国内第一创新研发成果不断落地，已进入高成长阶段伴随着未来相关政策的积极推动和海内外布局的进一步延伸，公司增长势头强劲，有望实现长期持续增长

年收入复合增长率超过50%

主营规模突飞猛进。

从经营情况来看，UIH医疗最近几年来保持了高速的业绩增长wind数据显示，2019年至2021年，公司营收分别为29.79亿元，57.61亿元和72.54亿元，年复合增长率为56.05%，远超医疗行业平均水平同期公司归母净利润分别为—0.48亿元，9.37亿元，14.04亿元，也是自2020年进入盈利期以来保持

支撑公司业绩的无疑是主营业务的快速扩张从具体的业务构成来看，UIH医疗的主营业务收入主要来自医疗影像设备的销售，约占总量的90%，销售产品形成了丰富的产品线，包括磁共振成像系统，X射线计算机断层成像系统，X射线成像系统和分子影像系统

公司2021年财务数据显示，2021年公司核心产品中，MR，CT，MI，XR，RT收入分别为15.29亿元，34.21亿元，10.40亿元，4.93亿元，1.40亿元，占比分别为21.39%，47.87%，14.55%值得注意的是，在高端设备领域，2021年公司MI设备和RT设备收入同比分别增长80.45%和195.81%，成为公司整体规模扩张的重要驱动力

对此，业内人士分析，从型号上看，MR，ct，XR，PET/CT，PET/MR等产品线使公司的产品布局既有广度又有深度，这也让公司在成功实现研究，诊断，治疗，方案有机结合的同时，有效满足不同类型客户的需求，为精准诊疗提供一站式解决方案从UIH医疗主营业务持续高增长带来的估值来看，代表了市场对其业绩增长的认可，以及对这一趋势延续的乐观看法

关键技术可以自主控制。

多产品市场占有率居行业第一。

根据消息显示，UIH医疗自成立以来，一直持续投入高强度R&D，攻克医学影像设备，放射治疗产品等大型医疗设备领域的核心技术数据显示，2019年至2021年三年间，UIH医疗研发支出分别达到6.9亿元，8.5亿元和10.48亿元，R&D投入规模保持稳定增长同时，公司近三年R&D投资占营收比重超过14%，大幅领先于申万医疗器械行业平均水平

公告统计，截至2021年底，公司拥有授权专利2600余项，其中国内发明专利1200余项，海外发明专利400余项，占专利总量近70%此外，在人员方面，公司拥有2000多名R&D人员，占员工总数的35%以上，同时，公司1900多人拥有硕士或博士学位，500多人拥有海外教育背景或工作经验其高层的R&D投资和大量R&D人员的组成，对关键技术领域的突破起到了重要作用

从技术成果来看，公司生产线的大部分核心部件都可以自主研发，自产，整体上可以控制依赖进口的风险其中，在磁共振成像系统方面，公司掌握了超导磁体，梯度，射频，光谱仪等所有MR核心部件的研发技术，技术指标处于行业领先水平，在X射线成像系统方面，公司通过自研掌握了高压发生器技术，该组件已量产并应用于部分产品，在X射线计算机断层成像系统方面，UIH医疗还成功实现了CT主要核心部件的自研和自产，在探测器技术，球管技术，高压发生器技术，重建优化算法，后处理方案等方面取得多项R&D突破

对此，太平洋证券在研报中表示，关键技术的自主可控性使得公司为了突破核心部件而卡壳目前，通过聚焦大功率组件等关键部件，UIH医疗已完成磁体，射频，梯度，谱仪，探测器，加速管，多叶光栅等核心部件的自主生产，这也将为产品的持续创新和性能参数的持续突破奠定坚实基础

公告数据显示，2020年，UIH医疗的MR，CT，PET/CT，PET/MR，DR排名，按照新增入住台数统计，均处于行业前列其中，MR产品在国内新增市场份额排名第一，1.5T和3.0T MR分别排名第一和第四，CT产品国内新增市场份额排名第一，64排以下CT排名第一，64排以上CT排名第四，PET/CT和PET/MR产品国内新增市场份额排名第一，以及DR移动DR产品在中国的新增市场份额分别排名第二和第一其产品在整体和细分品类上都取得了优异的成绩

在下游覆盖方面，公司已入驻国内近900家三甲医院，得到终端客户的广泛认可根据复旦大学医院管理研究院发布的《2020中国医院排名—全国综合排名》，国内排名前10的医疗机构均为公司用户，排名前50的医疗机构中，有49家为公司用户其产品高水平的市场排名和下游客户的高度认可，也体现了其在技术领域和产品服务上的优势地位

产业发展创造增长推进器。

海外布局打开未来想象空间

除了R&D的技术和产品优势，行业的快速发展也为UIH医疗的规模扩张带来了持续的推动力。

据燃烧知识咨询数据统计，2020年中国医学影像设备市场规模将达到537亿元，2015—2020年复合年增长率为12.4%预计2020—2030年年均复合增长率为7.3%，将继续保持较高增速细分市场方面，以公司规模相对较大的CT和MR两个产品为例，2020年中国市场规模将分别达到89.2亿元和172.7亿元，预计到2030年，将分别增至244.2亿元和290.5亿元，年复合增长率分别为10.6%和5.3%其行业的增长有着良好的预期

从行业发展趋势来看，一方面，我国每百万人MR，CT，MI等产品与发达国家差距较大预计伴随着需求的增长，未来还有很大的提升空间另一方面，最近几年来，国内企业逐渐攻克核心技术，现在基本具备了与进口产品竞争的水平在相关行业政策的推动下，国内替代将持续推进，UIH医疗作为国内影像龙头企业，有望持续受益

值得一提的是，除了国内业务的快速发展，海外业务的布局和推进也在为公司发展带来想象空间。

根据公司发布的规划，深度布局全球化成为公司发展的重要方向从目前的营收构成来看，2019年公司海外收入为0.99亿元，但到2021年，其海外收入已经达到5.11亿元，复合增长率为127.19%，营收占比从3%提升至7%

行业分析师指出，目前，该公司已实现在美国，日本，欧洲，非洲和东南亚等国家和地区的销售同时，高端机型在海外实现了零装机的突破，呈现出逐年加速增长的趋势预计海外地区的业务拓展和国际化布局将进一步提升公司的市场份额

此外，根据公司发行公告，本次IPO公司共募集资金109.88亿元，募集资金将用于下一代产品研发项目，高端医学影像设备产业化基金项目，营销服务网络项目，信息化升级项目及补充流动资金。

预计该项目的建设将进一步支撑公司未来的规模和全球化发展，扩大公司高端医学影像设备产能，加速公司产品和技术升级此外，从公司目前在国内行业中的地位来看，公司在销量，产品线丰富度，高端产品性能参数，终端机构接受度，R&D管道储备等方面的水平一直处于行业绝对领先地位预计未来在市场空间拓展，R&D技术提升，海外业务拓展的多重驱动下，企业的长期发展空间将进一步打开

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