博时基金王祥：黄金在9月加息落地前缺乏向上突破动力预期金价重新震荡整固

上周黄金市场转为震荡整理伴随着美国通胀数据环比趋平，叠加PPI转为边际下降，导致通胀拐点预期增强，加息放缓但风险偏好的上升降低了黄金的避险需求，黄金在双向避险下短期内很难找到方向国内投资者开始在每次反弹中获利

美国最新公布的7月份CPI从同比高点降至8.5%，与上月持平，结束了过去19个月的环比上涨，增强了市场对美国通胀拐点确认的信心较低的能源价格是7月份CPI同比下降的主要原因能源和商品分项比上月分别下降8.6和0.2个百分点，但食品分项环比1.1%，没有跟随国际农产品价格降温在整体CPI中占比高达三分之一的居住类分项同比继续上涨至5.7%，医疗保健类商品价格也继续环比上涨这可能与美国在疫情防控放松的背景下，感染人数增加，购买更多药物有关虽然汽油价格下降，但最新公布的汽油库存数据降幅超出预期，供需矛盾依然存在

整体而言，食品和服务分项仍显示美国通胀的韧性，且由于去年第三季度本身处于基数效用低位，美国8月CPI仍可能反复反弹通胀数据公布后，金融市场普遍反弹乐观的逻辑是，在通胀下降，就业稳定的背景下，美联储可能会放缓加息步伐可是，由于通胀弹性仍在，而且距离中心目标还很远，美联储的紧缩路径可能难以迅速改变由于通货膨胀和就业是经济的滞后变量，美联储将密切关注经济形势

从历史上看，每一轮加息停止时，美国经济已经明显走弱，而此时通胀仍处于高位，失业率仍处于低位即使在20世纪70—80年代的高通胀时期，当经济出现衰退迹象时，尽管通货膨胀率仍然很高，失业率仍然很低，但美联储停止了加息，并再次降息因此，决定美联储是否停止加息的核心因素可能是经济衰退的风险，而不是通胀和失业率的表现

基于上述逻辑，在9月加息之前，黄金仍然缺乏向上突破的动力近期金价避险需求可能降温预计整体金价将再次进入震荡整理阶段

美国7月份通胀数据现在回落到黎明美国7月CPI同比8.5%，低于预期的8.7%，较前值9.1%大幅下降，其中能源分项环比大幅下降4.6%7月美国PPI环比下降0.5%，但同比9.8%仍创历史新高

美国最新首次申请失业救济人数升至今年1月以来的最高水平美国劳工部8月11日公布的数据显示，截至8月6日当周，美国首次申请失业救济人数为26.2万人，前值为26.0万人，市场预期为26.3万人，首次申请失业救济人数四周均值为25.2万人，前值为25.48万人

美国众议院通过了降低通货膨胀法案当地时间8月12日，继美国参议院7日通过通胀削减法案后，众议院以220票赞成，207票反对通过了该法案下一个法案将由拜登签署生效

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