六大外资机构展望下半年：中国经济持续复苏A股仍将领跑全球

今年以来，中国出台了一揽子稳定经济的政策，加快了经济的复苏，对外资的吸引力越来越大日前，《证券日报》记者采访了花旗，渣打，高盛，瑞银，贝莱德，联博等6家外资金融机构相关代表普遍认为，下半年中国经济持续复苏的确定性较高，股市将继续领涨，外资增持a股的趋势将维持

下半年的增量政策

巩固复苏势头

接受记者采访的多家外资机构普遍认为，在稳定经济政策逐渐见效的过程中，中国经济呈现出其他经济体所没有的复苏回暖态势中国处于经济周期的另一端，正在逐步复苏渣打银行首席投资策略师王欣杰说

联博汇智投资总监朱良表示，在部分海外经济体通胀高企，全球流动性收缩的情况下，中国通胀温和可控，不存在加息压力，流动性宽松同时，有更多的空间来实施积极的财政政策，这为地方政府筹集资金和支持经济发展提供了良好的环境

花旗集团中国区首席经济学家余表示，国内经济供给侧的问题已经明显改善，但需求侧的复苏仍需要时间基建是改善投资的主力，下半年房地产和居民消费仍需提振

预计政府将采取更积极的政策措施，包括调整首付比例，降低抵押贷款利率和放松限购，以进一步恢复购房者的信心俞表示，房地产支持政策将继续下去，直到销售和投资回到正轨

在居民消费方面，瑞银财富管理亚太区投资总监兼宏观经济总监胡一帆认为，下半年消费增长的重点在于服务业的复苏根据高频数据，2019年服务业只有50%—60%伴随着疫情的进一步减弱，服务业的消费和整体的消费增量是有希望的胡一帆说

贝莱德首席中国经济学家宋宇也认为，从宏观和微观来看，稳定经济的政策正在见效，基建行业在政策的支持下有所回升。

下半年基建投资仍是稳增长的重要抓手长期来看，基础设施短板依然存在，产业升级和能源转型也需要新基础设施的配合短期来看，基础设施是政府快速拉动增长的主要手段之一于分析道同时，他预计基建投资年增长率将从去年的0.4%提高到今年的7.7%，2023年将保持在5%左右

多家外资机构预测，在稳健的经济政策过程中，新的增量政策工具可能会出现，以继续巩固复苏势头。

胡一帆表示，财政政策将继续发力，现在更多的措施正在出台，如对新能源汽车的补贴和地方政府对消费的补贴。

于也持类似观点，称下半年政府可能新增至少1.5万亿元增量财政资金补充资金的方式有提前下达明年地方政府专项债务额度，增加国企利润，盘活结余资金等，但发行专项国债或修订预算的可能性在下降

a股继续领涨

外资仍将增持

从下半年中国经济复苏的明确形势来看，境外机构普遍认为中国股市整体仍将跑赢全球其他市场。

渣打亚洲的中国离岸和在岸股票被上调至超配此外，高盛投资研究部投资组合策略团队最近几天发表研究报告称，中国股市已从低估值反弹，在过去三个月强劲复苏和领先表现后，仍将领先全球其他市场中国股市受到各种宏观经济，政策，周期性，仓位等因素的支撑，仍将领先全球其他市场持续推荐配置中国a股和h股

朱良说，目前中国股市的情绪已经明显恢复伴随着稳增长政策持续发力，市场流动性逐步宽松，股市下行风险小于全球其他市场他看好下半年价值型股票和碳中和题材的表现

瑞银证券中国股票策略师雷蒙表示，盈利预期的普遍下调可能在第三季度末结束，届时市场有望迎来更明显的估值改善。

与全球的不确定性相比，中国下半年的经济复苏更具确定性伴随着经济复苏进一步明朗，政策宽松力度加大，宏观流动性充裕，信贷增速持续反弹，有助于逐步提振市场情绪预计9月份将有更大规模的场外资金进入股市，帮助市场重新启动因此，未来两个月的任何市场调整都将提供有吸引力的投资机会孟磊说

外资机构普遍认为，a股市场外资占比仍有较大提升空间，预计下半年外资加码a股的趋势仍将持续。

一般来说，当美元走强时，会导致新兴市场的资本净流出，但目前的a股市场显示出海外资本的强劲净流入朱良认为，一方面，得益于中国稳定的经济支持政策的作用，市场流动性逐步宽松，股市的下行风险明显小于全球其他市场另一方面，a股市场的估值与海外发达市场相比仍处于较低水平，对海外投资者具有吸引力a股市场外资占比还有很大提升空间预计下半年外资加码a股的趋势仍将持续

孟磊表示，从历史上看，在地缘政治风险低，全球市场波动性低的时期，北上投资者倾向于净买入a股。

高盛的策略分析团队判断，投资者的头寸没有充分反映更积极的情绪积极型全球公募基金对中国股票的配置仍然不足约440个基点，而港股在新兴市场和亚洲公募基金的仓位配置以及中国股票交易所的配置都有待改善

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