破发潮后再现高价股：华海清科136.66元吓退散户，百亿私募因报价低被剔

沉寂了一段时间的新股市场再次迎来百元新股。

日前，即将登陆科技创新板的华海清科公布发行价136.66元，对应市盈率127.9倍。

事实上，高发行价，高市盈率的双高新股是近段时间的重灾区，新股民也直言恐高。

从主营业务来看，华海清科有其高价发行的资本它是目前中国唯一能够提供12英寸CMP设备的半导体设备制造商，其核心R&D人员来自清华大学目前全球CMP设备市场处于高度垄断状态，华海清科的业务前景具有一定的想象空间

日前，华南某资深券商人士对时代财经记者表示，高价发行不一定破发，机构定价能力在提升，具备R&D能力，业务壁垒高的技术跟踪股依然是‘硬通货’。

各机构都很乐观。

从询价情况来看，华海清科受到了众多机构投资者的热烈欢迎。

参与华海泽罗2IPO初步询价的投资机构有273家，配售对象共计6845家，其中6138家竞价对象报价超过136.66元，最高报价323元，最低报价71元。

根据华海泽罗2IPO的发行公告，剔除无效报价和最高报价后，公募，社保基金，养老金，企业年金，保险资金，QFII资金的报价中位数为151.41元。

同时，知名量化私募机构魔方过于谨慎——报价133.63元，低价被拒从询价细节来看，魔方应该更关注华海清科此次报价121只产品，平均每只产品申报数量高达150万股可惜报价太低，没能入围

机构蜂拥而至，为华海清科创造了136.66元的发行价和127.9倍的市盈率与同行相比，其所在行业近一个月的平均PE仅为29.13倍，但从可比上市公司191.29倍的PE平均值来看，华海清科的估值并不算高

根据华海清科的发行公告，其可比上市公司为中卫公司，北方华创，鑫源威和上海梅生。

值得注意的是，上述公司中，中威公司成立于2004年，2021年营收30亿，北方华创成立于2001年，2021年营收96亿，最年轻的梅生上海成立于2005年，2021年收入16.21亿华海清科成立于2013年，时间最短，2021年营收8.05亿，和这些公司业绩还有很大差距

虽然受到机构欢迎，但二级市场的新股流通仍然离不开普通投资者对于这只百元新股，投资者的反应不一在社交平台上，有乐观主义者认为贵是有原因的，也有悲观者摇头放弃，说不要愈合伤疤忘了痛，更多的投资者对市场不满，愤怒，一好就凶

华海清科之前发行的高价股是纳新威，发行价在230元目前是年内最高的新股，但并没有成为破发潮的牺牲品，股价一路攀升截至5月26日收盘，纳新威股价已达305.51元

日前，针对目前的IPO环境，如何考虑IPO定价和经营业绩的风险，时代财经多次联系华海清科，并发来采访提纲，但截至发稿，未能得到回复。

华南某资深券商人士对时代财经记者表示，高价发行不一定破发，机构定价能力在提升，具备R&D能力，业务壁垒高的科技跟踪股依然是‘硬通货’。

其认为，机构定价在市场环境的驱动下更加理性，不能因为有破发就否定所有的高价股企业基本面是机构定价的关键考虑因素

华丽的烦恼

与其他可比上市公司相比，华海清科确实不成熟其近三年营收分别为2.11亿，3.86亿，8.05亿，扣非后净利润分别为—4772.33万，1461.46万，1.14亿虽然业绩稳步增长，但由于前期R&D投入较高，刚刚跨过扭亏为盈的门槛

招股书显示，华海清科是一家高端半导体设备制造商，主要从事半导体专用设备的研发，生产，销售和技术服务其主要产品为化学机械抛光设备，是目前国内唯一能提供12英寸CMP设备的半导体设备制造商

全球CMP设备市场处于高度垄断状态，主要被美国应用材料和日本荏原两家设备厂商占据这两家制造商总共拥有超过90%的全球CMP设备市场份额换句话说，华海清科虽然拥有专利技术，但在该市场的份额仍然较低

但从国内市场来看，2018—2020年中国大陆CMP设备的市场份额正在加速增长，分别约为1.05%，6.12%和12.64%。

除了主业上的壁垒，华海清科还有另一个身份清华系，其主要R&D人员均来自清华大学公司也是清华大学控股的下属企业

对于清科来说，与清华大学的密切关系是一把双刃剑，关联交易就是风险点之一就华海清科自身业务往来而言，其目前与长江存储，华虹集团的关联交易占比较高，最近三年销售收入合计占比分别为57.52%，59.35%，81.29%

其中，长江存储为清华控股子公司紫光集团的控股子公司，华虹集团外部董事张国明为华海清科总经理。

可是，2021年12月，清华大学与四川能投签订了《国有产权无偿划转协议》自由转让最终完成后，华海清科的实际控制人将由清华大学变更为四川SASAC

目前，华海清科仍然存在严重的债务问题其招股书披露，公司主要依靠债务融资满足生产经营所需的营运资金，偿债压力始终处于高位各报告期末，公司资产负债率分别为80.10%，58.98%，73.31%，仍远高于同行业上市公司的平均水平，平均为39.13%

根据其招股书，华海清科本次上市，拟融资10亿元扣除发行费用后，用于高端半导体设备产业化项目，高端半导体设备研发项目，晶圆回收项目，补充流动资金

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