长安汽车000625：产品量价齐升态势延续阿维塔股权重估拉动利润激增

投资公司公布了2021年年报和2022年一季报2021年，公司实现营收1051.4亿元，同比增长+24.3%，归母净利润35.5亿元，同比增长+6.9%，归母净利润16.5亿元，同比增长+150.9%，EPS基本为0.47元/股，同比上涨—2.1%，经营性现金流净额229.7亿元，同比增长+115.2%2022Q1公司实现营业收入和归母净利润分别为345.76/45.36亿元，同比增长7.96%/431.45%根据我们的分析判断，合资品牌管理在改善，自主品牌量价齐升提振营收2021年，公司集团销量达到230.1万辆，同比增长14.8%，市场份额+0.8 PCT，新能源汽车销量突破10万辆，同比增长超过200%2021年，公司单车均价同比上涨约人民币3，000元，涨幅8.3%，提振了公司收入具体来看，长安乘用车和欧尚轿车销量分别为96.6万辆和22.8万辆，同比分别增长20.0%和49.0%，好于乘用车行业，长安全年销量达到30.5万辆，同比增长20.3%，其中SUV车型和高端车贡献了70%，支撑净利润达到22.8亿元2022Q1长安汽车自主品牌实现销量40万辆，环比分别增长+2.4%/+40%，量价齐升态势延续公司毛利率逆势上行，2022Q1净利润受奥维塔股权重估带动，超过去年2021年，公司销售毛利率同比为16.6%，+1.9pct，其中主营业务销售商品毛利率同比分别为15.5%，+1.0pct，主要系公司独立分部销售增加所致2022Q1毛利率分别为18.11%，同比+4.1pct在疫情扰动和材料涨价的背景下，公司主要产品销售火爆，高端产品突破，支撑毛利率逆势上行此外，子公司奥维塔科技引入投资后，公司股权按照公允价值重新计量，确认利润21.28亿元，净利润大幅增长转型升级促进了公司销售，自主品牌迎来新的发展机遇长安深蓝新车C385即将上市，华为与当代安培科技有限公司合作打造的智能电动SUV——奥威达E11即将上市，技术改造表现可期2022年发布三款UNI系列电气化产品目前UNI—V和UNI—K iDD已经上市下半年还将推出另一款UNI系列混合动力汽车，加速电动化转型UNI系列的热销有望持续CS系列轿车预计在下半年推出两款改款车型，通过内外饰的持续优化，性能提升和智能科技配置升级，进一步提升产品竞争力公司加大R&D投资，旨在控制关键核心技术，深化整合电驱动，功率半导体，电池底盘，固态电池，氢燃料R&D制造系统的技术能力，助力公司新生态转型投资建议:预计公司2022—2023年归母净利润分别为68.65/70.02亿元，同比增长93.26%/2%，对应EPS分别为0.91/0.93元/股，对应PE分别为12X/11X，维持推荐评级风险提示:1汽车销量不及预期的风险，2.原材料价格上涨的风险，3.新冠肺炎疫情对汽车生产和销售产生不利影响的风险，4芯片短缺带来的产业链风险

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