姚前：以新一代金融基础设施夯实多层次资本市场基石

主题:以新一代金融基础设施夯实多层次资本市场基石

金融基础设施是现代金融体系的关键，每一次技术变革都推动着金融基础设施的巨大飞跃区块链技术又称分布式账本技术，与传统技术相比，具有防篡改，易审计，透明度高，可靠性强，智能合约自动执行等优势它被认为是新一代金融市场基础设施的技术原型基于区块链的统一，无缝，无处不在，通用的新型金融市场基础设施引起了全球证券业的广泛关注

中国证监会高度重视中小企业融资难问题，在区域性股权市场建设新一代金融基础设施全国共有35个区域性股权市场，服务超过22万家中小企业，累计融资1.56万亿元作为多层次资本市场体系的塔基和支持中小企业政策措施的综合应用平台，对于资本市场的长远和高质量发展具有重要的战略意义中国证监会在区域股权市场推进区块链新型金融基础设施试点，试图探索三个基本问题:一是监管部门如何利用金融科技更好地响应注册制改革，打造规范，透明，开放，充满活力和弹性的资本市场，二是如何通过金融科技推动区域股权市场上市公司高质量发展，第三，如何利用新技术构建新的数字基础设施，探索新的金融基础设施，构建符合数字经济发展的新要素市场

中央地方联动开展全国区域性股权市场区块链试点。

2020年7月，根据证监会部署，以区块链为基础的区域性股权市场新型金融基础设施试点正式启动，首批确定在京，沪，苏，浙，深四地先行先试在成功经验的基础上，已推广到全国17个省市该试点已列入国家区块链创新应用试点，并明确写入证券期货行业科技发展十四五规划

第一，赛马机制，充分调动各方力量引入试点赛马机制，鼓励地方政府充分发挥主观能动性每个试点地区都建立了自己的具有当地特色的区块链系统，允许差异化的业务发展模式顶层设计用评价体系指导试点工作，实现良性竞争在工作机制上，证监会牵头组织，金融监管局在地方积极推动试点工作力争获得地方政府政策和资源的支持，充分调动各方力量

第二，双层结构，链式治理链，监管与服务相结合构建区块链的双层架构，上层为监管链，下层为本地业务链监管链条由证监会搭建，主要承担监管职能，地方业务链由各区域股权市场搭建，承担具体业务监管链以无创的方式链接到本地业务链，从技术，数据，安全等方面对本地业务链进行科技监管，提升本地业务链的科技建设和治理水平同时，托管链作为大背景，赋能各地商链，提升各地商链公信力，提高注册有效性，提供跨区域全球服务和跨市场对接服务，全面提升各地商链作为区域基础设施的科技支撑水平

第三，标准先行，探索科技创新与标准规范的协同证监会牵头制定统一规范和标准，指导地方业务链技术建设，跨链互联互通，数据治理，业务创新等，大力支持跨链路进入和跨区域互联标准先行，规范引领，与试点工作相协调，保证底层共性中两层链基础设施的标准化和统一化，支持异地差异化创新同时，以监管链条为抓手，可以有效保证标准在地方链条的实施效果

技术创新，打造领先的双层连锁金融基础设施

试点通过采用独特的监管链—业务链双层结构，探索了金融科技与监管科技融合创新之路，为穿透式监管创新与本地数字生态创新同步演进奠定了坚实的技术基础。

监管链构建无创通用跨链中间站，主动适应异构本地链在双层连锁体系下，允许地方连锁采用差异化的技术路线，托管链在技术上设置共同的跨链中间站采用非侵入式跨链技术，实时同步感知本地链的状态变化，穿透每个本地链的交易数据，构建全局统一的跨链转换和数据映射，实现基于链上共识结果的跨链信任验证，从而实现从本地业务链账本到托管链全局账本的可信数字孪生为监管链提供技术基础，实现本地业务的全球精准渗透跨链中间站能够全面主动适应当前国际主流的区块链底层技术，有力支持试点在全国范围内的广泛推广

构建通用的跨链互通体系，支持链与链之间的全方位互联互通一是针对传统业务系统和网络服务，构建链上可信消息的互操作框架，开发可扩展，插件式的服务网关，快速实现基于链的传统系统间的可信传输和信息交互，支持灵活的访问方式，将业务应用逻辑与链上状态松散耦合，实现服务生命周期管理大大降低了链与链之间应用集成的复杂度，支持传统业务向轻量级链服务的快速规模化迁移其次，针对异构区块链间智能合约的应用，基于链合约双向跨链通信协议，构建跨链中继合约互操作机制，将跨链消息传递给交互智能合约，进行统一的跨链验证，从而实现双链体系下链上可信互操作枢纽以面向服务的方式，大大简化了跨异构链应用的集成，形成了地方业务链之间的互联互通体系，有力支撑了创新业务在全国范围内和跨市场应用的快速推广

基于区块链的全域业务数据模型和全生命周期业务状态管理试点首次建立了区域性股权市场全链条业务数据模型，包括九大类主题，数千个核心要素，全面覆盖市场主体并贯穿业务全流程，以可扩展的结构化对象形式链接，有力支撑了地方业务链和监管链双层台账体系同时，链上内置了完整的业务对象生命周期管理机制，可以记录链上业务的总历史状态，跟踪追溯业务流程的全局细节，并可随时验证为本地可信业务的穿透式监管和生态建设提供了全新的技术基础

可扩展的外链集成数据存储和独立可控的数据授权和保护通过基于区块链的外部可信受控机制，扩展整合各种分布式存储技术和资源，构建链上链下一体化存储体系，有效支持区块链对各类数据的分类存储，为双层链新型基础设施与传统大数据基础设施的融合提供支持同时，在留存数据可验证的前提下，对数据内容进行细粒度安全划分，建立动态授权的隐私保护机制，对数据使用的授权流程和内容进行独立控制，确保数据使用全生命周期的可控性和可追溯性

突破应用，发挥双层链式数字新基础设施的服务效能

通过两层链体系的建设，试点为监管和地方政府提供了新的基础设施服务能力，推动了数字化监管和监管赋能等模式创新，支持了地方业务创新和整个市场的协调发展。

首先，物理上的分散和逻辑上的统一，促进了区域股权市场的协调健康发展试点双层链系统是一种新的分散式统一基础架构地方连锁保持了区域股权市场分散的固有格局，保持了地方账面，保持了独立而有特色的建设发展路径托管链通过跨链机制实现全球范围的逻辑统一，构建全球账本，实现全市场统一标准，统一账户，统一身份，统一注册，推动市场高质量，高水平发展

其次，跨链多级数据治理和数字化监管模式升级基于双链跨链机制，构建从市场源头到监管链条的多层次数据核查溯源体系，综合运用链与链之间的交叉核查机制，对数据质量进行全过程严格管控，强化源头数据治理，对数据处理和使用过程进行穿透式跟踪，确保上行数据的标准化和高质量在此基础上，改变传统的上报监管模式，实现监管与底层市场基础设施的跨链直连，实时获取原始业务上链数据，自动生成监管指标，穿透底层细节，可验证，可追溯，可评估，既能省去传统的上报流程，又能实现数据，报表共享下的协同监管，实现原有监管模式的数字化升级

然后，将监管与服务相结合，探索监管赋能地方商业的新模式监管链通过自下而上的跨链方式实现穿透式监管，也可以利用监管链的整体优势，自上而下为地方业务链进行科技赋能，探索监管与服务融合的新模式，推动市场业务的创新发展比如提供统一的身份认证服务，实现本地身份与全球身份的关联，实现跨区域便捷开户等，解决各地区原有账号被封的问题同时，通过托管链提供跨市场互联互通服务，实现区域股权市场与其他市场在数据交换和业务衔接上的互认互通

最后，一点点接入和国家赋权将创造一个跨区域的共享，协作和创新模式鼓励地方政府先行先试，将地方特色服务和创新成果发布为全球服务，基于托管链互联互通体系通过跨链与其他地方共享，实现跨链可信服务新市场，形成一点接入，赋能全国的应用创新模式各区域性股权市场可将更多精力投入本地优势资源，鼓励其他地方复用现有创新服务，避免重复建设，共同发力推动市场蓬勃发展

生态建设，持续助力数字化转型和高质量发展。

试点实施以来，在双层链的支撑下，本地业务作为本地金融基础设施，区域性股权市场业务逐步迁移到链上，大大提高了传统业务的效率，达到了分钟甚至秒级的实时水平试点得到了地方政府的大力支持，积极协调各类政府，园区，企业，金融，数据，科技资源，并与地方征信机构，金融服务平台，大数据服务机构对接，提供各类专项政策支持和资金支持在工商沟通，投贷联动，政策链条，企业画像，服务等创新方面取得突破，帮助市场精准培育企业，帮助政府精准扶持企业

通过在全国范围内扩大试点，我们将进一步利用监管与市场同步创新试点的机遇，争取更大的政策和资源支持，发展创新业务，开拓和活跃市场探索注册制改革，建立数字化企业档案和辅导档案，发展创新数字化金融服务，探索转让和账户准入的实施路径，提高区域性股权市场的公信力，增强区域性股权市场服务中小企业融资的能力继续深化基于双链的新型金融市场基础设施建设，加强监管科技和金融科技协同发展，以科技创新为监管和业务赋能

总体而言，以监管与市场同步建设的方式构建的监管链—业务链双层体系，能够夯实多层次资本市场的基石以监管科技应对金融科技，实现市场监管与服务同步演进，以链管链，以监管科技促进市场规范透明化，监管在于服务，监管赋能市场创新和高质量发展充分发挥科技支撑和示范引领作用，探索数字化要素市场和可信生态，构建规范，透明，开放，有活力，有韧性的资本市场新基础设施

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