美格智能002881：业绩持续高增长盈利能力提升

事件:公司发布2021年年报2021年，公司实现营业收入19.69亿元，同比增长75.68%，实现归属于上市公司股东的净利润1.18亿元，同比增长330.54%公司发布2022年一季报，22Q1公司实现营业收入4.01亿元，同比增长54.26%，归属于上市公司股东的净利润0.25亿元，同比增长59.66%点评:无线通信模块+物联网解决方案双轮驱动，市场份额持续提升公司年报显示，公司已成长为无线通信模块和物联网解决方案行业的龙头企业和智能模块产品方向的先行者知名研究机构Counterpoint 2021年Q4物联网模组行业研究报告显示，公司行业排名首次进入全球前三，国内第二，2021年行业知名度和市场份额大幅提升根据Counterpoint的跟踪研究报告，2021年第4季度蜂窝物联网模块全球收入同比增长58%我们认为，伴随着行业的增长，公司的业绩有望继续增长公司顺应智能化+定制化，竞争力持续加强在深耕智能模块产品的基础上，公司不断丰富数据传输模块的产品系列，目前涵盖5G模块，4G LTE模块，4G Cat1模块，NB—IoT模块，Wifi模块等多种类型数据传输模块的出货量和市场份额不断增加公司通信模块+解决方案的产品策略减少和避免同质化竞争的同时，以智能为核心的智能模块成为公司的特色标签产品，与智能驾驶舱，新零售，工业互联等领域的定制化解决方案相结合我们认为智能化和定制化的特点进一步巩固了公司的差异化竞争力盈利能力提高，产品均价稳中有升尽管供应链普遍涨价，但伴随着物联网行业对智能化，定制化产品需求的不断增加，公司在物联网行业的智能模块产品和定制化解决方案产品仍表现出较强的溢价能力，产品均价稳步提升2021年，公司主营业务实现收入18.19亿元，对应销量约1277万台，产品均价约142.46元去年同期主营业务实现营收10.52亿元，对应销量约749万台，产品均价约140.39元，产品均价稳中有升盈利预测，估值和评级:我们维持美格智能2022年净利润1.7亿元的预测公司盈利能力有望持续改善，产品溢价能力将持续增强我们已上调公司2023年净利润预期至2.43亿元，较前次上调11.98%2024年新增公司净利润预测为3.25亿元，对应PE29/21/15X维持增持评级风险:车联网市场不及预期，竞争激烈导致毛利率下降的风险

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