选基金就是选这只基金的基金经理要提前找到一个优秀的基金经理就要知道他做事

选基金就是选这只基金的基金经理，而要提前找到一个优秀的基金经理，就要知道他做事的态度面对开放的工作环境，GF基金妙玉显得尤为特殊苗宇大部分工作时间都戴着新的降噪耳机用他自己的话说，就是让自己冷静下来，专心研究

其实妙玉隔离的不仅仅是物理噪音，还有市场的噪音他说，基金经理离市场太近，每天都能接触到大量信息短期和干扰信息混杂其中，有时会影响投资判断苗宇希望自己远离噪音，专心研究股票背后的企业，把握企业的长期成长价值

据银河证券统计，2015年2月17日至2015年7月30日，苗宇累计从业回报为228.66%，年化回报为26.54%近1年，2年，3年，5年，苗宇在560只灵活配置基金中排名前1/3，连续3年，5年获得银河证券五星评级

广发基金妙玉

从行业趋势投资到价值投资

苗宇的同事们过去都叫他苗波他是复旦大学数学系的博士生，研究方向是偏微分方程虽然他在投资过程中没有运用如此高深的数学知识，但他的学习经历培养了他深厚的研究能力和逻辑分析能力

2008年博士毕业后，苗宇进入GF基金担任行业研究员一开始她主要看周期股，研究钢铁，煤炭，建材等行业，这些都是当时的热门领域两年后，凭借扎实的研究基础，他被提拔到投资部担任基金经理助理

当时，伴随着时代的发展和经济的转型，苗宇意识到从总量的角度来看，周期性行业已经没有增长的空间于是他开始研究更有发展潜力的行业，包括消费，科技，服务等等

2015年2月，苗宇正式成为基金经理那一年，他经历了以互联网为代表的行业趋势投资，从备受追捧到泡沫破灭这次投资经历让苗宇深刻理解了价值投资的本质，坚定地走上了价值投资的道路此后，他关注二级市场股票背后的企业，专注于把握企业的成长价值

谈及过去五年的投资管理经验，苗宇表示，基金经理和企业家非常相似企业在有限约束下实现利润最大化，而基金经理在特定风险下尽可能为投资者创造利润

为了实现这一目标，企业需要以某种方式建立自己的竞争优势，这可能是品牌，成本或研发同样，基金经理也要有自己的小众市场，也许在某些领域有特别深入的研究，或者有突出的交易能力

此外，基金经理也应该像企业一样寻找自己的第二增长曲线，而不是吃遍天下需要不断拓展能力边界，不断对原有的投资认知进行正反馈

当被问及基金经理最重要的品质是什么时，苗宇回答，好奇心和积极的价值观因为行业瞬息万变，基金经理需要不断更新知识结构，总结自己哪里做得好，哪里做得不好，哪些有运气，哪些是可持续的事情同时，要了解一个企业是如何运作的，需要经验和同理心，才能牢牢抓住它，陪伴企业走得更远

寻找优质企业的十二字

如何找到值得长期持有的优质企业苗宇用12个字概括了自己的思路和方法:长期，估值保护，适度多元

长期主义体现在做真正的时间朋友，从更长远的角度研究企业，在乐观的基础上长期陪伴企业成长。

这涉及到投资的可及性苗宇希望在自己的能力范围内好好学习，深入学习，为自我认知挣钱如果他不能学习，他不会逃避

投资大师查理芒格曾经把投资对象分为三类:可以投资的投资，不能投资的投资，太难理解的投资他主张迅速剔除无力的部分，然后专注于简单易懂的投资目标正如苗雨所坚持的，可以做到，然后才能长久

估值保护是指将选股纳入估值考虑，在提高估值容忍度的同时避免资产泡沫。

有数学背景的基金经理往往特别关注投资的性价比苗雨就不一样了他对估值数字没有那么执着，愿意以合理甚至高的价格投资行业趋势好，长期前景好的公司

他对性价比的理解是，即使PE或PB短期内较高，只要市值不太离谱，未来估值还是可以被成长消化的便宜是一个相对的概念，背后可能有看不见的瑕疵

苗雨调查上市公司时，很少要数字，而是关注业务性质按照他的标准，行业趋势和商业模式超过了估值和治理结构

基金经理目前面临的一个普遍问题是，好东西不便宜，很快就会被市场发现如果没有特别大的系统性风险，没有人愿意放弃自己的筹码

在这样的竞争市场环境下，如何才能获得更多的超额收益苗宇的经验是，一是比别人发现得早，二是比别人判断得准这取决于对长期性质的判断

选择目标后，组合的构建也很重要适度多元是苗羽的组合建构思想

同时，他非常注重基金经理的持续进化能力，拒绝给自己的投资组合抹油就像玩星际争霸一样，不要只看原来的一亩三分地，还要不断向外探矿，直到达到自己的能力边界

在熟悉的人眼里，苗宇始终保持着找矿的热情基金经理的区别在于业绩的不同，其背后的本质在于对行业和企业的不同理解，包括愿意付出多少努力，愿意花多少时间，有多少意志力去挖掘，这决定了区别的大小

投资的最终竞争是头脑

找到自己最擅长的，然后专心努力查理

话苗宇的做法与芒格的理念有着异曲同工之妙从历史持仓来看，在长期主义的引领下，苗宇专注于在消费，医药，科技等长期增长赛道深耕，通过精选个股，长期持有的方式来获取超额收益

为什么选择这三个方向苗宇的想法很明确:一个好的组合，既要有时代的烙印，也要符合社会历史的发展趋势

他研究海内外的股市发现，股票上涨的动力是由业绩驱动，而消费，医药和科技是牛股集中营在这三个方向选，尽管短期可能存在波动，但长期的胜率很高

很多时候，市场的短期波动，主要来自于各个行业和各个公司不同周期的波动，有时则是来自于投资人善变的内心苗宇认为，投资到最后比拼的是心性，不做交易比做交易的难度更大

在访谈中，苗宇并不避讳谈自己走过的弯路回想起今年二月份的下跌，难受的感觉记忆犹新当时核心资产大幅回调，周期股逆势而上为了降低组合波动，苗宇增加了一点周期股，事后回想起来，这个操作被他视为今年最大的错误，因为这不是基于对基本面的理解做出的决策，而是交易行为

回归当下，他比任何时候都更坚定在消费，医药，科技的三大方向选股，在交易上做博弈，最后可能什么钱都赚不到从这三个方向选股，长期来看不会错，无非是短期难受一点

目前，苗宇的组合中，消费类公司占比相对较多对此，他有自己的考量:消费行业的增速不算很高，但比较稳定，投资周期可以看得很长医药既有消费品属性，也有科技属性科技属性的公司，行业变化比较快，可能存在阶段性颠覆的风险因此，需要增速高一点，才有投资价值

为了研究年轻人青睐的新消费，苗宇也是小红书的资深用户他从中得到了不少启发，比如，原来消费品的投资逻辑是基于渠道垄断，信息相对封闭，现在有了互联网和KOL，信息传播速度变快，原来的投资策略也需要及时更新，升级

与此同时，他也发现投资新消费存在两大挑战第一个挑战在于，当渠道对所有人开放后，消费者转移注意力的速度很快，可能前两天，几个女孩还喜欢吃王饱饱麦片，这两天又出来一个李饱饱，消费者切换的成本很低

如果画一条收入成长曲线，传统消费爬坡相对缓慢，然后衰退，新消费爬坡速度很快，衰减速度也很快，如果竞争壁垒不够，可能最终销售为零。

另一个挑战是，新消费的项目在一级市场比较多，二级市场比较少，且往往选在增长高点的阶段上市二级市场很难赚到新消费品牌最佳成长期的钱，这也是困扰基金经理的一个问题

尽管现阶段研究新消费，很难落到为组合赚钱上，但苗宇的心态始终乐观，没有白研究的东西，多了解一点知识，说不定哪天就用到了。

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