东城药业投资米度生物获市场认可核药业务助业绩高增

《电鳗财经》文 / 杨力

5月25日，东城药业发布公告，其全资子公司安迪科和/或其关联方投资人与米度生物及其股东世康控股、南京米安北、南京云米签署《关于米度(南京)生物技术有限公司投资意向书》，投资人拟通过增资及收购世康控股持有的米度生物48.31%股权的方式投资米度生物。

资料显示，米度生物成立于2012年11月29日，注册资本1965.2357万，法定代表人李新平。米度生物是国内最早成立的以分子影像技术为特色的医药研发CRO科技服务企业，针对放射性药物提供从早期开发、CMC、临床前、临床及注册申报的一站式服务。米度生物目前股权结构为世康控股持有48.31%股权，南京米安北持有35.07%股权，及南京云米持有16.62%股权。

根据协议内容，米度的企业价值估值为不高于2亿元人民币，投资后估值为不高于2.1亿元人民币，投后预计持有米度生物48.31%股份。

机构投资者看好此次投资

东诚药业在公告中表示，公司基于战略规划和经营发展的需要，签署本次投资意向书。利用目标公司在分子影像技术中特色示踪技术的优势，精准定量、定性地确定新药的靶向准确性及药物的有效性，为公司创新药物的决策确定及研发管线的战略规划奠定基础;同时利用目标公司在核药转化方面的资源和经验，为公司核药在研新药提供一站式CRO服务，进一步促进公司在研新药转化效率，加快新药进入市场的速度。本次投资有利于公司发挥协同效应，巩固公司在核药行业的市场地位，符合公司长期战略发展。

事实上，一些机构投资者也看好此次投资。在东诚药业发布投资意向书后，有机构投资者发布研报认为，东诚药业通过投资米度生物，利用米度生物在分子影像技术中特色示踪技术的优势，精准定量、定性地确定新药的靶向准确性及药物的有效性，有望为公司研发管线的战略规划提供进一步方法;同时利用米度在核药转化方面的资源和经验，为公司核药在研新药提供一站式CRO服务，进一步促进公司在研新药转化效率，加快新药进入市场的速度。

另外，此次投资有利于公司发挥协同效应，巩固公司在核药行业的市场地位，符合公司长期战略发展。业内人士认为，东诚药业的核药研发管线中孕育有潜力大产品，看好该公司未来核药发展。

东诚药业的核药管线中铼[188Re]依替膦酸注射液(骨转移疼痛)、氟[18F]化钠注射液(骨转移诊断)、99mTc标记美罗华(99mTc-SLN-F)、[18F]氟丙基甲酯基托烷注射液(帕金森诊断)、BNCT疗法(硼中子俘获治疗癌症新领域)以及钇[90Y]微球(肝癌治疗)等产品，将承载国内核药发展的重任，未来随着国内核医学市场的潜力的释放，未来这些产品上市后有望为该公司带来丰厚业绩。

商誉减值曾拖累业绩增长

财报显示，目前东诚药业有三大业务板块：1、原料药业务板块：公司作为专业的肝素API生产商和硫酸软骨素(药品级和膳食补充剂级)的全球供应商，销售网络遍布全球40多个国家和地区，在生化原料药行业内拥有领先地位。2、制剂业务板块：公司制剂产品管线丰富，拥有年产3000万支的冻干粉针剂生产线和多条固体制剂生产线(片剂、胶囊剂、颗粒剂、软胶囊剂、滴丸剂)，产品全面覆盖抗凝、心血管、抗肿瘤、泌尿、骨科及抗感染等多个治疗领域。3、核医药业务板块：公司近年来重点打造从诊断用核药到治疗用核药的全产业链体系，全面布局诊疗一体化和精准医疗。

另外，东城药业的核素药物产品丰富，包括诊断类正电子药物18F-FDG、单光子药物锝[ 99mTc]标记药物和其他药物尿素[ 14C]胶囊，治疗类药物云克注射液、碘[ 125I]密封籽源、碘[ 131I]化钠口服液等。

2019年，东诚药业的全部收入来自制药，其中，原料药相关产品的收入占比为37.72%，制剂产品的收入占比为22.88%，核药产品的收入占比为35.5%;此外，东诚药业的境内收入占比为64.68%，境外收入占比35.32%。

2019年，东诚药业的研发费用为8871万元，同比增长了36.94%;研发投入在营收中的占比为3.21%。

2012年上市的东诚药业曾经历了高速增长阶段，2016年至2018年该公司的扣非后净利润增速分别为40.5%、42.47%和65.41%，但2019年该公司的扣非后净利润下滑了30.79%。不过，东诚药业的业绩出现大幅下滑是商誉减值所致。

财报数据显示，2019年该公司计提中泰生物和大洋制药商誉减值1.72亿元，同时因南京安迪科剩余股权价值变动，造成公允价值损失0.70亿元(同比增加0.55亿元)，导致公司利润出现大幅下滑。如果扣除该两项因素影响，该公司归母净利润同比增速约为35%。

一季度业绩回升 核药业务潜力巨大

事实上，在新冠肺炎肆虐的第一季度，东诚药业实现了较快的业绩增长。该公司公布的2020年一季度报告显示，实现收入7.14亿元，同比增长33.61%;实现归母净利润7387万元，同比增长14.49%;实现扣非后归母净利润7184万元，同比增长4.53%。

核药产品业务是东城药业的主营业务之一，资料显示，2022年我国核药市场将超百亿。2017年国内核药市场规模达到44亿元，预计2022年市场规模将达到106亿元。我国核医学人均支出不到美国的1/10，未来提升空间巨大。

业内人士认为，目前中国同辐和东诚药业作为国内核药市场的主要竞争者，合计占超过70%的市场，呈现双寡头竞争格局，竞争优势显著。东诚药业作为核药领域的后来者，于2015年开始通过外延方式快速抢占市场，目前拥有诊断、治疗等多个主要核药产品，其中PET/SEPCT显影剂竞争优势显著，云克注射液属于国内独家产品，东诚欣科是国内[125I]籽源和[14C]尿素胶囊的主要供应商，目前占据过国内30%以上的核药市场。另外，东诚药业在研产品线丰富，将为该公司中长期成长奠定了基础。

事实上，此次东诚药业投资米度生物也获得了市场的认可。5月25日该公司发布投资意向公告后，当天该公司的股价上涨了6.09%。此外，自今年年初至5月25日收盘，东诚药业的股价上涨了14.59%，同期所属行业板块的涨幅为10.41%。

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