冰火齐下快递江湖分化加剧

4月29日晚间，韵达股份(002120.SZ)和申通快递(002468.SZ)发布了2019年年报及2020年一季报。至此，A股市场上快递上市公司的一季报已全部披露完毕。

作为劳动密集型行业，快递行业同样遭受了新冠肺炎疫情的严重影响。不过，“宅经济”却在疫情下催生出了庞大的网购需求。

来自国家邮政局的数据显示，2020年一季度，全国快递服务企业业务量累计完成125.3亿件，同比增长3.2%；业务收入累计完成1534亿元，同比下降0.6%。

虽然整体业务量有所增长，但从快递上市公司的一季报来看，各公司间的营收和净利润却天差地别。顺丰控股(002352.SZ)依靠直营制和重资产的优势，实现了营收的正向增长。相比之下，通达系公司则普遍亏损严重。

截至4月30日收盘，顺丰控股总市值达2065.46亿元，超越其余三家快递业上市公司的市值之和。韵达股份以658.31亿元位居第二，圆通速递(600233.SH)和申通快递则分别为400.62亿元和252.74亿元。

4月29日，中国物流学会特约研究员杨达卿接受时代周报记者采访时表示，新冠肺炎疫情对快递市场的影响可以用“冰火齐下”概括。“疫情可能会让一些企业的价格战走到承受力的临界点，快递行业再整合的力度可能会继续加大。”

力保现金流

一季报显示，四家快递上市公司的归母净利润均呈下滑态势。

其中，申通快递的归母净利润为5836万元，同比下滑85.6%，其营业收入也是四家公司中最低的，仅有35.7亿元，同比减少20.72%。

韵达股份和圆通速递的营收规模大致相同，分别为56.2亿元和55.3亿元，同比分别下滑15.86%和14.12%。其中，韵达股份的归母净利润同比下降41.06%，达3.34亿元；圆通速递的归母净利润仅同比下滑25.7%，达2.7亿元。

顺丰控股则面临“增收不增利”的情况。2020年一季度，顺丰控股营收335.4亿元，同比增长39.59%，但归母净利润仅9.07亿元，同比减少28.16%。

顺丰控股解释称，造成这一情况的主要原因是营业成本同比增幅高达42.99%，至281.7亿元，增幅略高于营收的增幅。

4月29日，一位熟悉快递行业的投资人士对时代周报记者表示，相比于通达系公司，直营制模式的加持是顺丰控股能够在疫情期间实现营收增长的重要原因。

上述投资人士指出，今年一季度，各大快递公司均“采取了保守的防御措施来减小疫情造成的影响，保住现金流是第一位的”。

时代周报记者注意到，在三家通达系公司的财报数据中，经营活动产生的现金流量净额大幅度减少的同时，投资和筹资活动产生的现金净额增加幅度明显。

以圆通速递为例。2020年第一季度，圆通速递经营所产生的现金流量净额同比减少414.77%，而投资和筹资活动产生的现金流量净额均由负转正，分别提高了158%和905%。其中，短期借款达10.7亿元，同比增长1868.18%。

这也使得圆通速递的货币资金十分充裕，截至3月31日，圆通速递账上的货币现金达41.3亿元，与年初相比增长15%。

作为通达系中营收最少的一家，4月25日，申通快递公告，将发行价值5亿元的公司债券以缓解资金压力。

阿里入股韵达

在韵达股份的一季报中，新晋大股东阿里引起了多方注意。

早在2020年3月底，便有市场传言称阿里将收购韵达超10%的股份。财报数据显示，阿里仅持有韵达股份2%的股权，排名第七。

这也标志着，阿里拿下“四通一达”里最后一家快递公司，以菜鸟联盟为核心的物流体系得到了进一步加强。

就阿里入股后有何新合作举措等相关问题，4月30日，韵达股份方面婉拒了时代周报记者的采访请求。

从2019年年报来看，韵达股份是目前“四通一达”体系里营收最高的公司。

年报数据显示，2019年，韵达股份实现营业收入344.04亿元，同比增长148.30%；归母净利润达26.47亿元，同比下降1.88%；扣非净利润24.14亿元，同比增长13.06%。

在业务端，韵达方面表示，2019年，韵达的快递业务收入达319.64亿元，同比增长165.91%；完成快递包裹数量达到100.3亿个，同比增长43.59%；市场占有率为15.8%，排名第二，仅次于中通的19.1%。

值得注意的是，韵达股份在2020年一季度的恢复速度极快。7.1%的业务量增速，虽然无法与顺丰控股的77.1%的高增速相比，但已超过行业整体水平，且远高于圆通速递的0.5%和申通快递的-12.36%。

杨达卿指出，阿里入股韵达会加速菜鸟网络的布局，建成“全球最大的快递物流集群”，而这也将改变中国快递物流市场竞争格局，“既能加速中国快递物流市场集群升级，也能促使京东物流、顺丰加速生态开放”。

“韵达的业绩从去年三季度开始已经出现下滑迹象。选择这个时候继续融入阿里体系内是个明智的选择，否则很难延续前两年的高增长态势。”上述投资人士对时代周报记者表示。

行业再整合

进入3月以来，随着疫情逐步得到控制，快递营业网点基本上实现复工复产。

国家邮政局发布的数据显示，2020年3月，中国快递发展指数同比提高23.4%，行业基本恢复至疫情前的发展水平。

从3月的经营数据来看，通达系公司中，虽然快递服务业务收入和单票收入的下滑迹象不减，但业务量已开始逐步回暖。

其中，韵达3月的快递服务业务收入24.83亿元，同比下降3.76%；完成业务量9.80亿票，同比增长25.32%；快递服务单票收入2.53元，同比下降23.33%。

顺丰控股的数据显示，除单票收入下降外，其营收和业务量均同比增长。3月份，顺丰业务量达6.79亿票，同比增长93.45%，营收达126.28亿元，同比增长47.18%。

“单票收入的下降可能是新一轮快递业价格战的迹象。”上述投资人告诉时代周报记者，像义乌那边，目前整体物流价格都被压得很低，“已经有一些义乌的公司开始‘赔本赚吆喝’了”。

杨达卿指出，快递行业的价格战一直存在。2019年顺丰进军电商快递市场以及以拼多多为代表的社交电商的兴起，则为快递业价格战又增加了两大变量。

“传统的通达系电商快递更重视业务规模的扩张。而要实现业务规模扩张，短期内最奏效的就是价格战。但价格战不能无限期地打，疫情会让一些企业的价格战走到承受力的临界点，行业再整合的可能性就会加大。”杨达卿对时代周报记者表示。

“从目前几家主要的快递品牌市占率来看，没有哪一家有明显的优势。”上述投资人认为，在这场价格战中，不会出现彻底的输家，“阿里入股后，希望看到快递行业能够维持在较为平衡的局面，而不是因价格战而打得头破血流方才罢手”。

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