布局婴童食品三只松鼠靠坚果吃不饱了

日前，休闲零食巨头三只松鼠发布公告称，拟使用自有资金4225.62万元投资设立4家全资子公司，除1家仍为休闲食品企业外，其余3家分别为婴童食品企业、宠物食品企业及礼品企业。3月20日，三只松鼠增设5家子公司、1家孙公司。至此，不到两周的时间，三只松鼠已增设10家公司。业内人士表示，三只松鼠短期内增设10家公司有两方面考虑，一方面是为了渠道下沉，以及未来配合线下市场布局；另一方面，拓展新领域，寻求业绩新增长。

“9+1”扩张新版图

公告显示，三只松鼠拟设立的4家企业分别为“安徽铁功基快食品有限公司”“安徽小鹿蓝蓝婴童食品有限公司”“安徽养了个毛孩宠物食品有限公司”及“安徽喜小雀喜礼有限公司”，注册资本均为1056.405万元。

其中，除安徽铁功基快食品有限公司经营范围和三只松鼠原业务基本重合以外，其余3家企业还包含婴童食品、婴幼儿配方乳粉销售、母婴服务以及宠物用品、宠物食品、工艺礼品、床上用品等领域。

关于设立4家全新业务形态的全资子公司，三只松鼠在公告中表示，此次4家全资子公司的投资设立符合该公司的战略规划，是三只松鼠现有优势及资源在新领域的转化及赋能，可进一步提升整体运营能力和创新研发能力。同时，新领域的开拓为三只松鼠吸引更多的人才及覆盖更多的消费群提供了新的机遇。

值得注意的是，两周前三只松鼠增设了5家子公司、1家孙公司。3月20日，三只松鼠发布公告称，拟使用自有资金2.4亿元设立5家全资子公司，并由设立完成后的三只松鼠供应链管理公司设立全资子公司、即三只松鼠的全资孙公司三只松鼠华东供应链管理公司。据悉，这6家公司涵盖采购、供应链、物流、科技等多个领域，旨在强化国际直采、线下供应链和物流体系、科技等多方面能力。

业内人士认为，三只松鼠虽靠坚果起步，但近年来已经完成了向全品类零食品牌的转变，本次拟布局的快速食品、婴童食品、宠物食品、纪念品及工艺品销售突破了已有领域，有望覆盖更多的消费群体，重塑该公司产品矩阵，打造新的利润增长点。

利润缩水成隐忧

“三只松鼠‘大步跃进’新领域的背后或与其利润空间越来越小有关。”业内人士称。2019年业绩快报显示，三只松鼠2019年营收101.94亿元，同比增长45.61%；营业利润3.11亿元，同比减少21.87%；归属于上市公司股东的净利润2.5亿元，同比减少17.8%。

纵观近几年三只松鼠业绩，虽然营收已进入“百亿俱乐部”，但净利润却自2015年来持续下降。数据显示，2016-2018年，三只松鼠的净利润分别为2.37亿元、3.02亿元和3.04亿元，同比增长分别为2535.44%、27.7%和0.61%。

对此，三只松鼠解释称，该公司通过产品升级、加强市场推广及全渠道并进等策略以获取新用户及扩大市场占有率，导致费用有所上升。

据财报披露，2019年前三季度，三只松鼠的营业总成本分别为19.17亿元、31.19亿元、47.57亿元，占营业总收入比重分别为66.80%、69.14%、70.08%。

中国食品产业分析师朱丹蓬表示，三只松鼠短时间内设立多家子公司，一方面可以弥补利润缩水带来的业绩影响，拓展新领域以寻求新突破；另一方面，为渠道下沉以及未来配合线下市场做布局。

数据显示，截至3月2日，三只松鼠共开设414家线下门店，包括联盟店303家，直营店111家，其中2019年全年累计开店328家。三只松鼠负责人曾透露，该公司计划2025年开设1000家直营店和1万家联盟小店。

竞争瓶颈待突破

中商产业研究院《2019休闲食品行业市场前景研究报告》显示，2019年我国休闲食品销量近2000万吨，市场规模破万亿元，预计2022年市场规模将破15000亿元。实际上，近几年，随着消费升级，休闲零食市场发展越来越好，而各大品牌也都在争夺市场。

随着良品铺子上市、百事入主百草味，三大休闲零食巨头的角逐将更加激烈。2月24日，良品铺子作为上交所首家举办线上上市仪式的企业，成功挂牌A股。而在前一天，百草味母公司好想你发布公告称，以7.05亿美元（折合人民币49.35亿元）出售百草味给百事饮料（香港）有限公司。

“从当下来看，中国休闲食品电商市场头部企业相对稳定，三只松鼠、百草味、良品铺子连续三年成为TOP 3企业。一方面，三大品牌的产品形态相似度较高；另一方面，依托互联网的线上渠道都是三大品牌的重要核心竞争力。因此，无论从产品还是渠道上，三只松鼠若想稳坐老大的位置都必须有相应的突破和革新。”经济学家宋清辉表示。

对于未来三只松鼠的差异化竞争模式以及如何保持行业领先，北京商报记者采访了三只松鼠，但截至发稿，未收到回复。

朱丹蓬认为，三只松鼠设立多家子公司是为突破自身体量、利润乃至商业模式的天花板，但是，婴童、宠物食品行业都是巨头林立，三只松鼠想新切入一个赛道，必须循序渐进，做好多元化之下的预算和抗风险布局。

对此，三只松鼠也在公告中表示，全资子公司成立后可能会面临运营管理、内部控制及宏观政策影响等各方面风险，三只松鼠将完善其法人治理结构，培养优秀的经营管理团队，建立科学的内部控制流程和有效的控制监督机制，不断适应业务要求和市场变化，积极防范和应对上述风险。

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