邮储银行IPO在即新股频破发公募基金打新策略生变？

在新股破发浪潮中，又一只“巨无霸”邮储银行(行情601658,诊股)启动A股IPO。根据《邮储银行首次公开发行股票发行结果公告》，“绿鞋”全额行使，发行总股数达59.48亿股，发行价格5.5元/股，回拨后网上投资者中签率1.26%，并有多只战略配售基金现身邮储银行配售名单。

浙商银行(行情601916,诊股)、渝农商行(行情601077,诊股)上市不久即破发先例在前，邮储银行会重蹈覆辙吗？

面对近期A股上市新股屡屡出现弃购股份等情况，公募基金的打新策略会发生改变吗？

散户弃购，邮储银行还值得买(行情300785,诊股)吗？

近日，邮储银行首次公开股票发行结果，颇为意外的是，其网上投资者弃购1.1亿股，弃购金额达6.16亿元，回拨机制启动后，网上最终发行股票数量为25.86亿股（含超额配售部分），网下发行最终股票数量为12.93亿股，最终战略配售数量20.69亿股。

不久前，浙商银行首日破发浇灭了散户投资者对邮储银行的申购热情；与此同时，新股破发变得越来越常见，也令投资者抉择是否参与邮储银行陷入两难境地。散户犹豫进场之际，机构投资者却果断入手。最终获配的战略投资者中，华夏、嘉实、汇添富、易方达、招商及南方基金旗下6只战略配售基金全部出现在获配名单中——易方达3年战略配售获配数量最多，为4.61亿股，获配金额高达25.36亿元；招商3年战略配售以4.25亿股的配售股份、23.37亿元获配金额紧随其后；此外，南方、汇添富、华夏旗下战略配售基金获配股数在2亿股以上。

华南某权益执行总监认为，对于股价来说，短期是一个投票器，长期才是一个称重机。邮储银行新股上市当天是不是会破发取决于当日市场环境、投资者情绪、股价涨跌幅以及近期可比上市公司上市情况。

另一位公募权益投资基金经理则直言，“邮储银行上市首日破发概率并不大，而且一段时间之内都不太容易出现破发，价格走势要等待‘绿鞋机制’完成之后再根据市场环境的变化进一步观察。”

该基金经理从两方面进一步比较了两家银行之间的差异。“邮储银行和浙商银行情况不太一样，浙商银行募资金额比较大，但重要性不如邮储银行。邮储银行上市后，很快会被纳入指数标的。从目前情况看，因为动用‘绿鞋机制’，护盘资金肯定是护得住发行价的，出现上市破发概率比较低。另外，邮储银行网点齐且多，整体的评估和估值角度看，也会和浙商银行有所不同。”

“我们公司有一只三年锁定期的基金参与了邮储银行战略配售，一方面是因为锁定期里有仓位比例要求；另一个方面，这种基金相较开放式基金稳定性更好，不会有规模比较大的申购赎回对净值产生影响。从中长期的角度看，邮储银行有很大可能是可以赚到收益的。”该基金经理进一步说道。

新股破发潮起，公募打新策略生变？

银行股因为市盈率较低，且有稳定业绩支撑，长期被机构大额资金青睐，A股市场打新热情也一度高涨。但随着近期新股上市破发概率的增高，新股生态发生骤变，这会公募基金打新策略产生影响吗？

华南某权益执行总监称，“新股打新成为一种无风险套利策略，本身就是会走向分化的。随着A股市场环境不断成熟，可以看到股票是分化的——价格合理的股票大家认可度也比较高，应该长期享受股价上涨红利；标的质地一般、后期景气度会下降或者整体估值定价比较贵的股票破发也是市场选择的结果。无论是新股还是其他股票，根据公司经营情况走向不同的结果，是发行成熟的一个结果。”

前述权益投资经理也认为，市场出现新股破发情形是很正常的表现，因为很多新股发行市盈率定价要高过行业市盈率，这是引发新股破发的“元凶”。另外，最近的市场整体表现也不是很强，破发个股占比整体并不算大。

和以往打新稳赚不赔不一样的是，机构在打新时的策略也在积极转变，申购更为看重股票投资的本源。

上述华南某权益执行总监坦言，“现在打新对整个组合的增厚已经很少了，对投资而言无论是二级市场买还是一级市场申购，最核心的还是要回到股票投资的本源：股票是不是符合投资逻辑？估值是不是合理？对于我们而言，通常参与A股打新有70%的标的是要锁定6个月的，这样看短期破发意义不大，核心要看企业经营情况、股票质地才是最重要的。”

权益投资经理称，“市场化定价之后，破发成为基金申购时的重要考量。一方面要一定程度上参考新股的质地，另一方面就是要控制单只新股的中签规模，如果预计出现破发个股的话，参与量就不能太大，以免在可能出现破发个股中的量超过赚钱个股，这样就会对基金收益形成损失。但是也不能因为一两只个股破发，就说不需要参与。从首日破发概率来看，新股打新还是比一般买股票策略收益好一些。”

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