邮储银行启动申购上市在即三大亮点值得关注

作为近10年首单引入“绿鞋”机制的A股IPO项目，邮储银行(行情601658,诊股)上市进一步增厚安全垫，为其成功发行及投资者的收益带来了新的保障。

11月28日，邮储银行A股正式启动申购，国有大行“A+H”两地上市收官在即。本次邮储银行发行价格为5.50元/股，网下发行与网上申购同步进行，最终配售结果将在12月2日的公告中公布。此次发行股票简称为“邮储银行”，股票代码为“601658”，该代码用于网下申购，网上申购简称为“邮储申购”，申购代码为“780658”。

据了解，邮储银行本次发行规模约51.72亿股，约占发行后总股本的比例为6.00%（超额配售选择权行使前），全部为公开发行新股，不设老股转让。邮储银行授予联席主承销商超额配售选择权（或称“绿鞋”），若“绿鞋”全额行使，则发行总股数将扩大至约59.48亿股，约占发行后总股本的比例为6.84%（超额配售选择权全额行使后）。

作为近10年首单引入“绿鞋”机制的A股IPO项目，邮储银行上市进一步增厚安全垫，为其成功发行及投资者的收益带来了新的保障。

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稳定股价措施增厚安全垫

在11月27日邮储银行网上路演中，如何稳定股价成为投资者关注的焦点。

邮储银行董事长张金良表示，邮储银行A股上市设置了“绿鞋”机制。在A股历史上，仅有工行、农行、光大等三单在发行过程中为了应对市场波动，引入“绿鞋”，这三家发行人在“绿鞋”行使期内股价均表现良好，平均股价涨幅超过10%。在这之后A股历史上已经近十年未再有“绿鞋”安排。在新股发行后30天之内，如果股价出现波动，出现低于发行价的情况，“绿鞋”机制将为投资者提供相应的保护。

“作为后市价格稳定的有效支撑手段，邮储银行本次上市引入了‘绿鞋’机制，意味着新股上市后30天的后市稳定期内，如股价因市场波动出现低于发行价的情况，承销商将从市场上买入股票，稳定二级市场价格，这是近期发行的银行股所没有的。”此次发行的联席主承销商中国国际金融股份有限公司的董事总经理黄朝晖表示。

本次发行联席主承销商中邮证券有限责任公司的副总经理于晓军表示，“邮储银行新股发行后30天之内，如果股价出现低于发行价的情况，将有43亿元的‘绿鞋’资金入场稳定价格，为投资者提供相应的保护。”

邮储银行董事会秘书杜春野表示，“绿鞋”制度对合理定价、稳定后市等方面均有正面作用，保护投资者的利益。对投资者而言，“绿鞋”有助于降低股票上市后初期的波动，有利于股价由一级市场向二级市场平稳过渡，降低投资者在短期内的市场风险；此外，股票上市后初期，承销商在市场上买入股票的过程中，稳定了股价预期，也增加了股票的流通性。

除了“绿鞋”机制外，张金良介绍，邮储银行还采取了引入战略配售机制、设置不同锁定期、做出稳定股价承诺等多项措施，作为后市稳定的有效支撑手段。

据了解，邮储银行此次A股发行，战略配售数量约占发行总量的40%，且战略投资者皆为有意愿长期持股的、资金雄厚的投资者，有助保持长期股价稳定，起到压舱石作用。

与此同时，此次发行设置了不同锁定期。战略配售获配股票锁定期不低于12个月，是后市表现稳定的重要支撑。网下发行也安排了锁定期，70%的网下配售股份的锁定期为6个月。行使“绿鞋”后，发行总量中有近45%实现分期锁定，可有效平抑市场波动。

此外，为稳定邮储银行上市后的股价，保护中小股东权益，邮储银行控股股东、邮储银行自身、董事、高管都做出了稳定股价的承诺。

“以上措施都有利于维护二级市场稳定，同时引导投资者进行价值投资，确保大家能够充分认识到我行独特的投资价值并获得合理的投资回报。”张金良表示。

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天然的零售基因 独特业务禀赋

零售银行具有增长稳健、空间广阔、风险分散、抗周期性强等显著优势，日益成为行业转型聚焦点。

据介绍，邮储银行拥有天然的零售基因和业务禀赋，定位于服务“三农”、城乡居民和中小企业，所坚持的零售战略定位，是党中央、国务院和监管机构的要求，更是满足人民对普惠金融服务和美好生活向往的需要；以科技赋能的零售金融是未来银行业转型发展的重要方向之一，与邮储银行的天然禀赋和发展方向高度契合；此外，邮储银行零售银行战略定位与国家战略，尤其是与乡村振兴战略和新型城镇化战略高度契合，中小企业是经济活跃的细胞，服务小微企业契合国家经济转型方向。

中泰证券分析表示，邮储银行具有在业务模式、渠道、零售客户方面的独特基因。一方面，邮储银行建立了中国银行(行情601988,诊股)同业唯一的“自营+代理”运营模式，依托邮政集团的代理网点，邮储银行拥有了数量最多、覆盖最广的分销网络。同时，网点和服务不断下沉，县域和农村地区实现广覆盖。

截至2019年6月末，邮储银行个人客户数量近6亿户，覆盖超过中国人口总量的40%；拥有近4万个营业网点，覆盖中国99%的县（市）。个人银行业务收入占营业收入比例高达61%，个人存款占存款总额比例高达87%，个人贷款占贷款总额比例高达54%。特别是，邮储银行具有雄厚的个人存款基础，在利率市场化和互联网金融快速发展的背景下，始终保持个人存款稳步增长，2016年至2018年年均复合增长率达9.66%。

随着城镇化推进，居民收入增长，各类金融服务需求将进一步激发。同时，居民资产配置意识增强，对银行提供专业化资产配置服务的需求也持续增长。

邮储银行表示，将进一步扩大在零售业务方面的优势。具体来说：积极构建财富管理体系，助力客户与银行价值双提升；积极推进网点系统化转型，持续提升网点价值；积极推进科技赋能，助推零售客户富矿挖掘。

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资产质量优 成长空间大

上市企业是否有成长空间及投资价值，是投资者最关心的问题。据介绍，邮储银行具有独特的投资价值，包括：坚持零售银行定位，特色鲜明；资金实力雄厚；资产质量优异，存量业务风险小；网点服务深度下沉，深耕大农村蓝海市场；存贷比大幅低于同业，拥有巨大成长空间；围绕场景搭平台，构建生活服务圈；科技赋能，引领转型；发展速度快，成长潜力大。

在负债端，邮储银行将凭借遍及城乡的网点、强大的存款基础等维持付息负债付息率优势。在资产端，截至2019年6月末，邮储银行存贷比约为52%，仍然存在较大提升空间；不断提高新增信贷投放中的零售信贷占比，进一步提高客户贷款在生息资产中的占比，提高生息资产收益率。

此外，银行业的资产质量是投资者普遍关注的问题。干净的资产负债表一直是邮储银行的最大亮点之一，截至2019年6月末，该行不良贷款率仅为0.82%，不到行业平均水平的一半；拨备覆盖率396.11%，接近行业平均水平的2倍；不良贷款与逾期90天以上贷款的比值为123.60%，逾期60天以上贷款纳入不良比例99.70%，逾期30天以上贷款纳入不良比例97.11%。

邮储银行始终奉行稳健审慎的风险偏好，坚持审慎的经营原则，不轻易涉足不熟悉的风险领域，实施“一大一小”信贷策略。“大”的一端，主要投向大型基础建设项目、国有或行业龙头企业，贷款质量优良；“小”的一端，重点发展个人消费贷款和小微企业贷款，户数多、金额小，风险分散。凭借“一大一小”的信贷结构，邮储银行一直保持优于同业平均水平的资产质量。

国盛证券分析称，邮储银行资产质量优且成长空间大。资产质量各项指标明显优于同业，而拨备覆盖率高达396.1%，风险抵御能力较强。同时，邮储银行当前存贷比不到53%，自营网点+代理网点（目前正试点小额辅助贷款业务）或为其未来信贷投放打开空间，提升资产综合收益率。中间业务手续费及佣金净收入占营收比重6.6%，仍有广阔的发展空间。

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