三季度钢价持续下行机构：重点关注债务负担重的钢企

10月28日，新京报记者自中债资信获悉，其今天发布《2019年四季度中国钢铁行业信用风险展望》称，2019年全年钢铁行业景气度小幅下滑。考虑行业利润空间同比收窄，需重点关注行业内成本优势较弱、债务负担重以及短期资金周转压力大的钢企。

从行业需求来看，2019年三季度，虽然汽车销量持续大幅下滑、部分机械产量大幅下滑、钢材出口价格优势走弱导致出口继续边际下滑等因素对钢铁的消费形成拖累，但主要需求端房地产施工面积增速仍同比保持良好增长，加之基础设施建设投资增速表现稳中有升，行业整体需求仍保持同比增长。三季度粗钢产量累计同比增长8.4%，但增速较二季度放缓1.5个百分点。

中债资信表示，四季度，基建、房地产投资仍为钢铁行业主要的需求增长点，基建投资增速或继续小幅上行，汽车增速降幅预计收窄，但房地产投资增速环比继续回落，带动四季度钢铁需求较三季度增速小幅收窄。考虑到房地产全年投资增速韧性较强，2019年钢铁全年需求增速预计高于年初预期，同比增长8%-10%。

供给端来看，2019年三季度，行业产能无重大变化。开工率方面，受下游季节性停工，唐山、邯郸等地启动新一轮环保限产，国庆前环保停产力度较大，叠加部分企业开展超低排放改造的影响，行业整体开工率有所下降，7-9月平均开工率约66.8%，同比下降1.3个百分点，环比下降3.2个百分点。

中债资信表示，四季度，因即将进入采暖季，行业产能受到各地已陆续启动的新一轮环保限产政策影响，将难以充分释放，但考虑环保限产力度预计同比小幅减弱且三季度开工率受国庆严格的限产影响基数较低，四季度平均开工率预计与三季度持平或略低，66%-67%左右。2019年全年供给增速保持年初预期不变。

价格层面，2019年三季度，受下游房地产、基建进入暑期施工淡季的影响，下游需求有所下滑，钢材产品价格环比均出现下滑，跌幅0.80%-5.64%，同比跌幅较大，跌幅范围8.82%-12.53%。

以2019年前三季度的累计平均价格计算，受房地产投资增长超预期的需求拉动，螺纹钢和线材的同比降幅相对较低，同比下降4.56%和4.50%；汽车等需求大幅下滑导致板材的同比降幅较大，降幅在7.10%-8.69%范围内。

中债资信称，四季度铁矿石受到岸量恢复及下游需求放缓影响较三季度均价有较明显的下降，从而拉动钢材价格较三季度有一定程度的下滑，其中板材受机械和汽车需求不足影响，价格降幅仍或大于线材。2019年全年钢材价格总体保持年初预期，预计降幅在2%-8%范围内。

新京报记者注意到，工信部发布的前三季度钢铁行业运行情况显示，1-8月，我国钢铁工业营业收入5.58万亿元，虽然同比增长8.9%，但实现利润2259.9亿元，同比下降24.7%，行业利润率为4.05%，同比下降1.8个百分点。

据中国钢铁工业协会统计，1-8月90家重点大中型企业实现利润1369亿元，同比下降29.0%。

工信部称，今年前三季度，钢铁行业运行总体保持了比较平稳的发展态势。但存在产量增长较快，利润大幅下滑等问题，需要引起高度重视。

对于后期钢市的走势情况，兰格钢铁网研究中心主任王国清表示，四季度经济运行平稳对钢铁行业形成支撑，但随着冬季来临，市场需求逐渐进入淡季。加上近年来各地钢企提质改造，符合秋冬季取暖季限产标准的企业日益增多；今年的限产效果或将弱于前两年，叠加新增产能的释放，使得钢铁行业高供给压力进一步显现。因此，四季度国内钢铁市场或将呈现震荡趋弱态势。

市场下滑之际，钢企信用风险如何？

中债资信表示，2019年前三季度，虽然钢铁行业盈利空间持续收窄，经营活动现金流对有息债务的保障程度有所弱化，但仍处于长周期以来行业中等偏上水平。行业信用风险相对稳定。

数据显示，受益于近年来景气度总体回暖，钢铁企业融资仍处于相对较旺盛的阶段，三季度累计发行债券总额805.30亿元，环比增长30.31%，同比增长11.52%；2019年前三季度累计发行2351.30亿元，同比大幅增长40.07%。

中债资信指出，由于行业利润空间同比下滑明显，应重点关注行业内成本优势较弱、债务负担重以及短期资金周转压力大的钢企。

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