股价连续6涨停鲁商发展提示风险

10月18日至10月25日的6个交易日当中，鲁商发展(行情600223,诊股)连续收出6个涨停板，其中更有5个“一”字涨停。鲁商发展在近10个交易日累计涨幅89.61%，短期内涨幅巨大，明显偏离上证A股指数走势。

鲁商发展10月27日晚公告称，公司基本面没有发生变化，但股票近期涨幅巨大，市盈率（TTM）为33.33倍，公司市盈率明显高于房地产行业平均水平（9.42倍），公司股价已严重脱离基本面。

鲁商发展10月1日发布公告称，公司拟收购山东焦点生物科技股份有限公司（以下简称“焦点生物”）部分股权，收购完成后公司将取得焦点生物的控制权。焦点生物是一家专业生产透明质酸的企业，目前产能120 吨/年，现有全资子公司4家，境内企业3家，境外企业1家。截止2019年6月底，焦点生物总资产1.33亿元，负债2692万元，净资产1.06亿元，营业收入7250万元，净利润1487万元。

鲁商发展称，本次交易是为了完善公司全资子公司山东福瑞达医药集团有限公司的上下游产业链，扩大以透明质酸为核心的化妆品和骨科产品品牌优势，为上市公司的可持续发展提供保障。

国庆长假过后，鲁商发展的二级市场股价先是展开平台整理，之后于10月16日向上形成突破，并从10月18日至今连续收出6个涨停板。

对于拟收购焦点生物，鲁商发展称，收购焦点生物部分股权事宜仍在推进过程中，与交易对手方在交易价格、收购比例等相关方面存在较大分歧，交易继续推进存在重大不确定性，交易存在较大终止风险。

截止目前，根据公司尽职调查，焦点生物规模较小，所处行业存在较强的规模效应和替代性产品，市场竞争激烈，而焦点生物净资产仅为1.06亿元，整体规模较小，下游客户对焦点生物产品的需求量空间有限，因此后续的业务拓展和规模扩张压力较大，市场份额可能进一步下降。

鲁商发展同时表示，焦点生物毛利率虽然较高，但相关费用也较高，导致焦点生物净利润较低。同时，由于焦点生物研发费用率不足5%，产品技术壁垒相对较低，后续随着竞争对手的进驻将可能进一步摊薄利润，可能无法对公司后续业绩发展产生影响。

据悉，鲁商发展目前的主营业务仍为房地产，截止目前公司房地产业务毛利率为14.53%，明显低于行业平均水平，同时由于相关费用较高，净利率为2.19%，与同行业企业相比，公司房地产开发能力存在一定差距。公司目前位于山东省济南、青岛、潍坊、菏泽等地区的项目，去化周期相对较长，公司今年第三季房地产项目共实现签约面积22.55万平方米，同比减少18.49%。

截至2019年9月30日，鲁商发展总资产571.49亿元，归属于母公司所有者的净资产25.78亿元，资产负债率93.62%，相对行业水平明显偏高。

鲁商发展三季报显示，公司实现营业收入70.1亿元，同比增长28.45%；实现净利润1.85亿元，同比增长47.53%。

鲁商发展称，公司前三季度业绩有所增长，主要是由于同一控制下企业合并所致去年同期非经常性损益较大，以及济宁、青岛、临沂、泰安、哈尔滨等项目交付，相比去年同期房地产结算增加影响所致，后续业绩的持续增长存在较大不确定性。

龙虎榜数据显示，游资是鲁商发展股价连续涨停背后的重要推手。10月24日的龙虎榜数据显示，买入前5名营业部分别是中投证券陕西分公司、中投证券汉中南团结街营业部、中信证券(行情600030,诊股)武汉建设大道营业部、湘财证券益阳桃花仑西路营业部和国融证券沈阳惠工街营业部；卖出前5名营业部分别是渤海证券天津东一环路营业部、兴业证券(行情601377,诊股)济南泺源大街营业部、西南证券(行情600369,诊股)湖南分公司、民生证券河南分公司和中泰证券东营东三路营业部。

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