宝丰能源上市首秀半年净利增四成运营成本较同行低35%

年内IPO募资规模排名第三的宝丰能源(600989.SH)首秀业绩。

半年报显示，今年上半年，宝丰能源实现营业收入65.20亿元，同比增长9.72%，净利润(归属于上市公司股东的净利润，下同)18.89亿元，同比增长38.14%。

宝丰能源主营以煤替代石油生产高端化工产品，上半年，主要产品聚乙烯、聚丙烯、焦炭等产销量均创历史新高，而其原材料外采煤炭成本有所下降，使得产品毛利率上升，加之经营成本下降，进而使得净利润增速超过营业收入。上半年，公司综合毛利率为43.34%，同比上升0.22个百分点。

上半年，宝丰能源期间费用(不含研发费用)为6.25亿元，较去年同期的6.60亿元减少了0.35亿元。此外，公司资产负债率进一步下降至34.89%，较年初的49%锐降14.11个百分点。作为重资产企业，宝丰能源表现出较为健康的财务状况，足见公司在投资决策上的谨慎。上半年，经营现金流净额为15.81亿元，同比增长39.99%。

在半年报中，宝丰能源历数其核心竞争力。作为一家典型的煤基多联产循环经济示范企业，公司在投资、运营、管理方面具有明显的成本优势，其中运营成本比同业可比公司低约35%，总体上，其产品成本与同行煤制烯烃企业相比低约20-30%。

有券商研报称，宝丰能源经营实行自产自销，产业链上下衔接紧密，随着募投项目顺利实施完成，产品成本优势将更为明显。

净利润连续四年高增长

宝丰能源实现了经营业绩持续增长，让人并不感到意外。

上市三个月之际，宝丰能源晒出了其今年上半年经营业绩。数据显示，今年1—6月，公司实现营业收入65.20亿元，去年同期为59.42亿元，增长5.78亿元，增幅为9.72%。对应的净利润为18.89亿元，去年上半年为13.67亿元，同比增加5.22亿元，增幅达38.14%。扣除非经常性损益的净利润(简称扣非净利润)17.89亿元，同比增长17.10%。

数据显示，上半年，宝丰能源烯烃产品实现营业收入28.82亿元，同比增长11.31%，焦炭产品实现营业收入27.74亿元，同比增幅为14.42%。

主要产品收入增长主要是产销量均创历史新高。此外，焦炭产品价格还有所上涨。上半年，主要产品聚乙烯、聚丙烯、焦炭产量分别为18.11万吨、16.54万吨、227.81万吨，同比分别增长16.91%、20.38%、10.59%。此外，公司外采煤炭成本下降。

产销量增加、外采煤成本下降、焦炭价格上升，使得公司产品综合毛利率也有小幅上升。上半年，宝丰能源产品综合毛利率为43.34%，去年同期为43.12%，上升了0.22个百分点。这一毛利率水平，大幅领先同业。

宝丰能源的净利率也在上升。上半年，其净利率为28.97%，去年同期为23.01%，上升了596个百分点。这与公司期间费用减少有关。今年前6个月，公司销售费用为1.94亿元，同比减少0.24亿元，减少幅度为7.75%，管理费用2.22亿元，比去年同期的1.69亿元增加0.53亿元，增幅为31.11%。财务费用2.09亿元，同比减少0.72亿元，幅度为44.47%。上述三项费用合计为6.25亿元，比去年同期的6.60亿元减少0.35亿元。

从经营质量方面看，上半年，宝丰能源经营现金流净额为15.81亿元，同比增加4.52亿元，增幅为39.99%。同时，与去年同期相比，应收票据及应收账款、存货均无明显增长。此外，公司不仅未发生新的资产减值损失，相反，上半年，还发生0.77亿元此前计提的应收账款及其他应收款坏账准备转回。

上市之后的业绩亮丽，上市之前业绩表现也不俗。数据显示，2015年至2018年，宝丰能源的营业收入从34.49亿元(2014年度数据)增至130.52亿元，增长近百亿，对应的净利润从1.15亿元增长至36.96亿元，均有大幅攀升。其中2015年至2018年，净利润同比增幅为1108.20%、13.46%、70.12%、26.41%，整体为高速增长。

产品成本比同业低约20%

宝丰能源的核心竞争力，不在于产品市场竞争力，也算不上规模优势，而是成本优势。

宝丰能源成立于2005年，公司以煤炭开采为基础，主要业务是以煤替代石油生产高端化工产品，主要分为四个部分：一是以煤、焦炭和焦炉气为原料生产甲醇；二是将原煤洗选后生产焦炭；三是以甲醇为原料生产乙烯、丙烯，再聚合生产聚乙烯、聚丙烯；四是生产改质沥青、纯苯、MTBE、工业萘、蒽油等精细化工产品。

宝丰能源将煤矿、选煤、焦化、甲醇、烯烃、煤焦油加工、粗苯加氢、碳四加工、碳四异构以及第二套烯烃项目，集中布置在一个园区内，形成了超大单体规模的产业集群，上下游生产单元衔接紧密，上一个单元的产品直接成为下一个单元的原料。如此一来，不仅大幅降低了单体项目投资、公辅设施投资及财务成本，还有力保障了原料的稳定供应和生产的满负荷运行，大幅降低了能源消耗、物流成本、管理成本。

宝丰能源在财报中称，因为产业集群因素，与国内同期同规模投产项目相比，公司投资成本节约30%以上，运营成本比同行业同规模企业低约35%。此外，公司还具有财务成本优势。因公司实行产销平衡的经营策略，流动资金占用少；采用先款后货的销售模式，资金周转率高；公司闲置资产极少，资产利用率高。

去年及今年上半年，公司的应收票据及应收账款、存货基本上没有明显变化，前者维持在1.50亿元左右，后者在5亿元左右。

宝丰能源的负债率较低。截至去年底，公司上市之前，其货币资金为14.34亿元，短期债务为32.80亿元，长期债务为54.65亿元，看上去存在一定的偿债压力，但其资产负债率为49%，并不太高。今年上半年，公司上市募资81.55亿元，提前偿还银行借款21.14亿元，提前赎回公司债券19亿元，合计减少有息负债40.14亿元，资产负债率降至34.89%。在此情况下，财务成本优势更为明显。

综上所述，宝丰能源产品成本和同行业其他煤制烯烃企业相比低约20-30%，竞争优势颇为突出。

（文章来源：长江商报）

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