伊利披露限制性股权激励：多方利益捆绑有利于实现共赢

“将股东、管理层、员工与企业利益深度捆绑，将个人利益和公司业务发展高度绑定，有利于进一步提升管理效能，促进业务发展，实现股东、管理层、员工、企业多方共赢。”面对投资者对其股权激励计划的质疑，内蒙伊利实业集团股份有限公司(以下简称“伊利股份”，600887.SH)回应称。

8月5日晚间，伊利股份发布了2019年限制性股票激励计划(草案)，拟向激励对象授予公司限制性股票总计1.83亿股，占公司总股本的3%，授予价格为15.46元每股。

这一动作引起了资本市场的轩然大波，不少投资者认为伊利股份此次股权激励的授予价格、解除限售门槛均过低。

“伊利股份的股权激励，目前很大程度上是激励其内部精英团队，能够帮助伊利股份朝千亿计划迈进，是非常有必要的。而股价下跌，其实也不仅仅是股权激励引起的，与整体环境也不无关系，而近半年频繁的价格促销会导致利润情况不理想，综合判断引起股价的下跌。”乳业专家宋亮对《中国经营报》记者表示。

盘一盘激励政策

此次股权激励计划，伊利股份的授予价格15.46元每股为该激励计划(草案)公布前1个交易日公司股票交易均价的50%，覆盖了公告时在公司任职的董事、高级管理人员、核心技术(业务)骨干以及公司认为应当激励的对公司经营业绩和为了发展有直接影响的其他员工共474人。

团队是企业发展和增长的核心，限制性激励涉及人数多、覆盖范围广，全力激活了核心人才团队的积极性，将资本存量变为资本增量。而从激励本身来看，表面有1倍的利润空间，但事实上面对45%的个人所得税6年50%左右的融资成本，按目前股价，实际收益率在5%以内，稍有不慎就会赔钱。再加上目前不确定的国际国内经济形势，本次激励计划的吸引力并不如想象的那么乐观。只有让企业取得更好的业绩，只有股东和消费者认可，只有获得更高的股票市价，大家才真的能获得高收益，按现在的收入和利润收益水平不赔钱就不错了，想赚钱基本上不可能。

香颂资本执行董事沈萌告诉记者，作为激励，如果之后业绩不达标、股价走低，也一样可能无法流通变现，甚至亏损。

此外，公司业绩考核目标的条件成热议的焦点。根据公告，解除限售的成长性指标为，以2018年净利润为基数设定2019~2023年度净利润增长率分别为8%、18%、28%、38%、48%，即年复合增长率目标为8.2%；盈利性指标，即ROE设定2019~2023年度净资产收益率为15%。这个目标是综合考虑了历史业绩、经营环境、行业状况以及公司未来的发展规划等相关因素制定的。过去5年，A股市场连续5年保持净利润8%以上的公司只有210家，占比只有6%；再加上净资产收益率不能低于15%这一更硬核的指标，过去5年，A股市场满足要求的公司只有72家，占比只有2%。

沈萌表示，就算不看A股平均水平，单纯用伊利股份自身的数据来看，作为份额最大、利润最多的乳业，不可能一直保持中小企业的线性甚至超线性发展轨迹，而且在基数变大的前提下，增长率下降的绝对数值也是很大。

招商证券食品饮料行业分析师杨勇胜表示，伊利股份激励方案落地，扩大激励对象，绑定核心骨干，通过优秀机制不断强化自身核心竞争力，5年维度力争50%的扣非业绩成长空间。因此，给予公司2020年28倍PE，维持35元目标价和“强烈推荐-A”评级。

股权激励和五强千亿

股权激励的背后，是伊利股份的“五强千亿”目标。

早在2014年，伊利股份就提出了在2020年实现“五强千亿”的目标，其主要内容包括实现全球乳业五强和营业收入突破千亿元。而彼时，伊利股份的收入只有477.79亿元，利润32.01亿元，利润率只有6.7%。行业正处于转型期，市场同质化严重，饱和度高，市场的不确定以及高不可攀的目标让团队士气和信心严重不足，内外部阻力巨大，目标进展缓慢。

2016年，伊利股份推出限制性股票激励计划，激励对象是270余名核心业务和技术人员，在之后的3年里伊利股份实现了高速稳健增长，2018年实现了789亿元营收和64亿元净利润的成绩。

根据规划，伊利股份将实现“五强千亿”目标的时间结点放在了2020年。但目前，伊利股份面临着新的竞争环境。伊利股份当前常温板块优势明显，但低温、奶粉等业务仍然处于激烈竞争之中，而康饮、奶酪等事业部又刚刚起步，人才是快消品企业之竞争力根本，股权激励有助于公司绑定核心管理骨干，助力公司在冲击更高目标时拥有更强战斗力。

宋亮表示：“目前伊利股份正处于一个转型阶段。目前来说，一定要实现产业结构的调整和国际化发展，这是伊利股份发展的下一份红利。而实现红利的前提就是要建立良好的鼓励机制，能够保证吸引更好的经营管理者，来为伊利股份的发展作出长期贡献，人才和科研是企业立于不败之地的核心。所以股权激励是很有必要的。”

沈萌也告诉记者，为了更好应对国内外经济的复杂状况，为了继续在国内外保持良好发展势头，伊利股份需要这样的激励政策。

（文章来源：中国经营网）

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