第二个东阿阿胶？涪陵榨菜十年九次涨价如今发完中报就跌停

7月30日晚间，涪陵榨菜公布2019年半年度报告显示，公司上半年实现营收10.86亿元，同比增长2.11%；实现归属于上市公司股东的净利润3.15亿元，同比增长3.14%。相当于日赚175万元。

榨菜作为经济实惠、低价的消费品，获得了近11亿的营收，3亿多的净利润。乍一眼看，其业绩可以说是十分亮眼。

但是与去年同期相比，差的可不是一星半点。2018年半年度报告显示，上半年净利润为3亿元，同比增长77.52%，扣除非净利润涨幅更是高达81.89%；营业收入破10亿元，同比增长34.11%。

结合来看，因涪陵榨菜营收、利润增长速度的急速下降，导致投资者不看好这一企业未来的盈利状况。中金公司在第一时间下调了公司的目标价至30元、下调幅度达8.5%。这一现状也直接反映到了股价上。

7月31日，涪陵榨菜以跌停价25.20元开盘，随后放量开板，股价最高达25.45元，盘中再次跌停。涪陵榨菜报收25.20元，跌幅10.00%。市值跌破200亿，蒸发约22亿。据此计算，相当于涪陵榨菜一天蒸发了8.8亿包售价2.5元、规格80g的乌江榨菜。

价格飞涨

过去几年，涪陵榨菜一直保持着高速增长。

财务数据显示，2016年涪陵榨菜实现营收11.20亿元，同比增长20.34%，净利润2.57亿元，同比上涨63.5%；2017年实现营收15.20亿元，同比增长35.64%，净利润4.14亿元，同比增长61%；2018年实现营收19.14亿元，同比增长25.92%，净利润6.62亿元，同比增长59.78%。

涪陵榨菜高营收、高利润的背后与其多次提高单价脱不开关系。

2016年7月，涪陵榨菜以“原材料和劳动力上涨”为由，将11个单品的产品到岸价格提高8%~12%；2017年2月，涪陵榨菜又以“缓解成本压力”为由，上调了80g和88g榨菜9个单品的产品到岸价格，提价幅度为15%~17%不等；2017年四季度，涪陵榨菜将脆口榨菜从175g包装降低至150g，主力榨菜由88g降至80g，但售价不变，变相提价10%~16.7%；2018年11月，涪陵榨菜上调7个单品的产品到岸价格，提价幅度约10%。

多次的提价，带来的是业绩的不断上涨。2016年、2017年和2018年，涪陵榨菜销售毛利率分别为45.78%、48.22%和55.76%，净利率分别为22.95%、27.24%、34.57%，均呈逐年上升的态势。

作为“酱菜第一股”涪陵榨菜业绩持续走高的同时，在二级市场也备受追捧。2010年，涪陵榨菜上市时，其发行价为13.99元。截至7月30日，涪陵榨菜报收28元/股，较于发行价上涨约200%，总市值高达222.79亿元。

价格危机

提价给公司带来了不菲的收入。但在现在，可能不太奏效了。

涪陵榨菜作为一种低价消费品，消费者对其价格的变化可能并不敏感。但是，不断涨价后的金额，一旦达到一个产品的敏感价格区间后，被消费者抛弃也是理所因当的。例如现在一包80克的涪陵榨菜价格，已然和一包袋装康师傅红烧牛肉面价格等同，都为2.5元。对于喜爱泡面配榨菜的消费者来说，涪陵榨菜的消费就没有必要了。

对于目前的产品价格，涪陵榨菜曾于5月底回应称，“现在公司产品价格离天花板还有较大距离，2006年公司推出脆口产品，很多人觉得贵，但是慢慢消费者也认识到产品品质和品牌的重要性，对价格变得没有那么敏感，公司在市场上也做了调研，如果物价水平没有上去，不可能大幅提价，贸然不合理的提价还是会影响销量，提价同时也要考虑行业价格水平、消费者的观念认知等。”

但是在微博上有网友对于涪陵榨菜提价发表了另一种看法，一包榨菜，没有很高的品牌，技术，产品门槛，也没有渠道和价格优势，更没有上瘾和金融属性，纯粹的普通消费品，上市公司高成本经营，反而是劣势，还不如一个普通中小厂家认真做产品低成本运营，以价格取胜来跑量。

榨菜是平民大众消费品提价的空间是有限的，超过一定限度就是自寻死路了。

经营难题

类比东阿阿胶来看，二者有着一定的相似之处。

过去9年，由于原料、人工、成本、经销商渠道物流及管理成本上升等因素，东阿阿胶累计提价15次，相关产品出厂价上调5%-60%不等。最近一次提价发生在2018年12月，公司称“结合公司投入和市场供需情况”，宣布重点产品东阿阿胶出厂价上调6%。

而有媒体统计显示，2008年到2018年，涪陵榨菜其至少9次提价或变相提价。9次提价中5次与原材料及劳动力成本上涨相关，另外2次则是产品结构调整所致。最近一次提价是在去年11月，涪陵榨菜称“为统一全国流通产品价格体系，防止窜货保护渠道各成员利益”，宣布将旗下80克鲜脆菜丝(全国版、北京版)、80克原味菜片等7个单品的产品到岸价格，提价幅度约10%。

二者同样也是发布年中报后，盈利不及预期，导致股价一字跌停。此前东阿阿胶市值两日累计蒸发38.65亿元。涪陵榨菜恐怕也逃脱不了这样的下场。它未来所要做的是，用适当的方式来提高自己的业绩。以增加投资者对企业的信心。

靠着几块钱一包的榨菜，涪陵榨菜从1999年底的负债1.75亿元，走到了现在约200亿市值。毋庸置疑，这个企业是成功的。

（文章来源：财经天下周刊）

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