茅台市值反超中石油，A股价值投资“最糟糕”的时代过去了？

贵州茅台(行情600519,诊股)、五粮液(行情000858,诊股)盘中双双创历史新高，白酒板块集体高潮，价值投资的大旗在A股高高竖起，成为了新的信仰。如果说略有遗憾，大概是今天茅台再次与千元失之交臂，上影线顶端刻在999.69元。

更令人唏嘘的是，今天贵州茅台盘中市值一度超越中国石油(行情601857,诊股)。2007年11月中国石油上市时号称“八万亿”，市值远超当年仅有1100多亿的茅台，但如今老大哥八成跌没，茅台却翻了10倍。

巴菲特对中国市场最津津乐道的投资中就包括中国石油，却没提过贵州茅台。不光是“股神”看走了眼，A股的价值投资也结束了“最糟糕”的时代。

茅台已成A股信仰？

人生需要信仰，投资也一样。

伯克希尔-哈撒韦309000美元/股的价格和股神巴菲特一直是美股的信仰，但A股似乎并不专一，贵州燃气(行情600903,诊股)、宏川智慧(行情002930,诊股)、市北高新(行情600604,诊股)、东方通信(行情600776,诊股)都曾是信仰，却又被遗弃。

妖股的财富神话让投资者乐此不疲的做着“零和博弈”，又同时抱怨着A股“牛长熊短”挣不到钱。而那些动辄盈利千亿的蓝筹股，常被戏称为“大烂臭”。

很常一段时间，在A股提到价值投资，总会有戏谑的声音反问：“你买的中石油回本了吗？”中国石油2007年末IPO市值八万亿C位出场，却正赶上A股的“疯牛尾巴”，投资者悉数被套山顶，若从第一天持股至今浮亏超过八成。

盘子大、盈利能力强、现金流稳定，甚至曾经获得过巴菲特的青睐，这不是妥妥的价值投资吗？最终却是这种结果，中国石油很长一段时间成为了“大烂臭”的代表。

这一切直到贵州茅台的横空出世才得以结束，从2016年10月到2018年1月，贵州茅台创下了夸张的月线16连阳，A股迎来了价值投资的春天？但好景不长，2018年的调整又令其饱受质疑，天眼君还记得去年10月末，市场最恐慌绝望的时刻，贵州茅台迎来历史第一次跌停，有人喊出“价值投资的灯塔的轰然倒塌”。

然而就在那之后，贵州茅台股价反弹至今累计上涨61.79%，连创历史新高今年两度冲击千元整数关口，这时候人们才发现A股不是赚不到钱，也不是没有长久的信仰，“价值投资”从冷嘲热讽中走向A股前台。

就在今天，盘中贵州茅台虽然冲击千元股功亏一篑，但却迎来了另一个历史时刻，一度市值超越中国石油，有人戏称这是“5万吨酒对1.2亿吨油的胜利”！

2007年11月5日，中国石油上市市值80456亿元，彼时贵州茅台仅有1161亿元。而今天收盘后，中国石油总市值仅剩12830亿元（A股），而茅台为12399.93亿元。盘中11：11分茅台触及999.69元的时刻，总市值甚至一度反超中国石油。

在将近12年的时间里，中国石油跌了84.76%，贵州茅台涨了949.80%完成了“超越”。有人说，这是A股价值投资结束了“最糟糕”的时代，蓝筹股有了新的“领路人”。

有声音说茅台只是机构抱团的产物，这么说当然没错。年初官方公布，A股目前八成以上的投资者账户资金少于50万，每手将近10万元的茅台不会是他们的最佳选择。公募、私募、QFII、沪股通……大量国内外的机构资金才是茅台的推手。

股价“太贵”成争议

无疑，市场目前最大的“争议”是贵州茅台股价太贵了，但并非是分析师眼里的贵，A股已经27年没有出现千元股，这个股价在散户为主的A股市场带来争议早已超过其本身。

任何商品贵都有贵的好处，市面上说的出名的白酒洋洋洒洒少说百种，但茅台是少数站在食物链顶端的，核心产品飞天茅台即便动辄四位数的价格，仍然供不应求。一方面供求关系让茅台酒不断价格上涨；另一方面茅台酒昂贵的售价，也让其成为了收藏品、奢侈品，牢牢把握着高端市场。

贵州茅台的股价也一样，相信只要进行一次10送50的高送转大部分争议将烟消云散，但有必要吗？去年贵州茅台跌停的第二天开板后，换手率也才略微放大到1.63%，没有恐慌情绪也没有极端行为，很好的展示了机构为主的市场是什么样子的。似乎茅台并没有必要去主动降低股价引入个人投资者，昂贵的股价是最好的广告，把自己塑造成机构股、价投风向标。

天眼君看了一眼在美股，1000美元以上的高价股高达18只，排第一的就是巴菲特旗下伯克希尔-哈撒韦的A类股票，高达309000美元。而A股上一次出现千元股还要追述到27年前的“上古时代”，飞乐音响(行情600651,诊股)股价曾一度达到过3000多元。

似乎讨论股价高低对交易的影响是一种“散户”心态？并不，事实上很多公司在考虑这方面对于股价的影响，试图找到其中的平衡点。

伯克希尔-哈撒韦在2010年就拆分为了A类和B类股，A类股股价昂贵每天交易寥寥，但B类股股价仅为206.210美元，巴菲特在市场上回购时也倾向于B股。

就在几天前，阿里巴巴提出计划将1股拆为8股，据称也与股价太高有关，担心赴港IPO后高股价影响投资者热情。港股近年来饱受流动性诟病，阿里巴巴目前股价为167.55美元，若直接回归将成为港股第一高价股，若因此影响交易活跃度得不偿失。

而A股目前的成交量和流动性远远好于港股，贵州茅台也毫无争议的入选了MSCI、富时罗素等国际指数，暂时流动性并非其考虑的第一要素，或许这也是其有底气通过高股价将大量个人投资者拒之门外的原因。

机构、外资多爱茅台酒？

贵州茅台一直受机构投资者追捧，今年一季度基金持仓显示，贵州茅台位居基金前十大重仓股的第二位仅次于中国平安(行情601318,诊股)，727只基金持有约4766万股，占总股本的3.79%。

在一季度末16家持股超过100万股的机构中，包括13家公募基金公司，易方达资产管理（香港）有限公司、新加坡政府投资有限公司两家QFII，以及瑞丰汇邦三号私募证券投资基金等。除了国内机构，外资颇为青睐贵州茅台。

同时，被市场认为更为大胆的私募也颇为青睐茅台，资料显示，深圳市瑞丰汇邦资产管理有限公司-瑞丰汇邦三号私募证券投资基金2018年第四季度新进成为贵州茅台单一第九大股东，期末持股359万股，持股比例0.29%，如果至今持股仍然未变的话，则年内浮盈至少可高达14亿元。

沪股通资金一直也对贵州茅台青睐有加，去年第四季度北上资金增持约439万股贵州茅台股票，增持比例约0.35%，至年末持有贵州茅台高达9995万股占比7.96%，为贵州茅台第二大股东。

今年以来北上资金持续增持贵州茅台，至一季度末持股数量约12079万股，期间贵州茅台股价大涨44.74%，可以说北上资金功不可没。

不过进入二季度以来，北上资金对贵州茅台的持股有所减少，特别是5月初茅台集团母公司成立营销公司之后，沪股通持股连续下降，至6月6日下降至约10310万股达到阶段低位，当天贵州茅台股价也跌至862.13元。

但在6月6日A股大盘回暖后，北上资金连续增持贵州茅台，6月10日、11日均增持超过100万股，6月10日至6月21日的10个交易日中北上资金有8个交易日增持，在此期间贵州茅台股价也上涨13.24%，茅台也得以再度冲击千元。

“准千元股”养成记

去年市场恐慌式下跌，机构资金抱团贵州茅台股价一度接近800元，彼时“破千”的声音首度出现但讥讽居多。真正让茅台1000元得到重视的是去年年报之后，国内外众多机构纷纷为其“站台”。

贵州茅台3月28日晚间披露年报，公司2018年实现营业收入736.39亿元，同比增长26.49%；净利润352.04亿元，同比增长30%。每股收益28.02元。并拟每10股派发现金红利145.39元。

第二天机构集体“高潮”，高盛上调贵州茅台的目标价至1016元，华创证券、中信建投(行情601066,诊股)给出1000元目标价位，太平洋(行情601099,诊股)证券给出1030元目标价，华泰证券(行情601688,诊股)给出1019.4元目标价。

4月24日，贵州茅台公布一季度业绩再次保持高增长，实现营收216.44亿元，同比增长23.92%；净利112.21亿元，同比增长31.91%。

业绩的确定性无疑打破了市场质疑，4月末东兴证券(行情601198,诊股)给出贵州茅台1052元的目标价，华泰证券给出1144.32元的目标价位；6月初华创证券又给出1150元的目标价位，这也是截止目前为止券商给出的最高目标价。

目前在A股18只白酒股中，贵州茅台的滚动市盈率32.70倍排名第6，低于金种子酒(行情600199,诊股)、顺鑫农业(行情000860,诊股)、酒鬼酒(行情000799,诊股)、水井坊(行情600779,诊股)、山西汾酒(行情600809,诊股)等，不过根据未来业绩估算的动态市盈率27.63倍已经高居第三。

这个价格的贵州茅台贵不贵？一方面来说，市盈率更低的五粮液年内的涨幅是130.10%，远超茅台67.30%的涨幅；但另一方面，今天茅台股价冲击千元的势头一出，白酒板块立刻拔地而起。

一个分析师告诉天眼君，不管其他的白酒涨的再好，但说到底都要看贵州茅台的脸色，如果觉得白酒甚至于说大消费还有潜力那就买茅台，如果你认定茅台已经不会再涨了，那买任何其他的白酒意义都不大。

近期茅台也的确收获了两份“看空”研报，不过都来自于境外机构。晨星（Morningstar Inc）分析师Allen Cheng对其给出 “卖出”评级， 他表示目前股价涨幅较多超过了公允价值，价格已经消化了直到明年年底的利多。投行Bernstein也下调了贵州茅台评级及目标价，其表示母集团成立销售公司可能损害其收入和公司治理。

一位机构大佬曾这样说，阿里巴巴这些公司不知道能存在多久，但中国人喝白酒已经有上千年。

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