申万宏源：科创板初期预计网上中签率比较高

6月16日，在科创板开板重大举措落地之际，申万宏源证券研究所和上海人民出版社在上海举办了《科创板投资一本通》新书首发仪式暨“简单金融·成就梦想”科创板专题巡讲首场活动。近300名高端投资者出席。

申万宏源新股策略首席分析师林瑾在活动上表示，科创板推出初期，预期网上中签率高于主板中小创。通过科创板网上申购中签率敏感性测算显示，发行后总股本≤4亿股的，科创板网上中签率约0.044%-0.120%，还比较高；发行后总股本gt;4亿股的，科创板网上中签率约0.023%-0.104%，也比较高。

资料显示，科创板网上申购的条件和规则主要有：科创板投资门槛——50万元资产+24个月交易经验；科创板网上申购市值最低1万元；申购单位与深交所相同：每5000元市值申购1个单位。《科创板投资一本通》显示，科创板新股网上中签率取决于网上初始和最终发行量、参与网上申购的投资者数量、网上申购饱和度等因素。

科创板企业估值定价方面，申万宏源策略分析师林丽梅表示，本次科创板“首发及增发上市前5个交易日不设涨跌幅”和“取消直接定价方式，全面采用市场化的询价定价方式”的制度安排将是深化资本市场改革的有益尝试，未来有望“以点带面”成为新股发行定价改革的催化剂。科创板的上市标准突破了企业盈利的限制，重点支持的6大领域甚至允许亏损的公司上市，这对于传统的估值方法(收益法、成本法和市场法等)提出了全新的挑战。申万宏源策略早在2014年提出了“4种驱动力”VS“5个生命周期”的分析框架，对新经济行业进行了系统的研究和新经济行业的估值方法进行进一步的探讨。概念期VM指数和实物期权法较为适用；导入期行业空间和客户价值的评估是关键；成长期业绩增速是王道；成熟期盈利和现金流是基础；衰退期“当下”重于“未来”，重置成本法是最好选择。

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