民生加银夺4月份权益基金跌幅冠军2只混基跌超9%

在经过一季度的大涨后，A股在4月份迎来明显的震荡回调走势，虽然盈利遭到了部分回吐，但却能够让投资者识别一些风控能力较差的基金，从这个角度看，也算是件好事。而让人意想不到的是，作为民生银行旗下的公募基金公司，民生加银却有5只混合型基金在4月份跌幅靠前，而由黄一明一人管理的两只基金就大跌超过9%。

从这5只混基此前发布的一季报看，投资风格几乎没有偏向大消费行业的，这也成为在市场回调下跌幅较大的主要原因。而另一个有意思的现象是，越是在一季度涨幅少的基金，越在4月份的调整中跌幅靠前，比如民生加银新动力A，该基金在一季度仅上涨9.72%，是这5只基金中同期涨幅最小的，但却在4月份的跌幅中明显超过其他几只基金，更以-10.13%夺得单月主动管理权益基金的跌幅冠军。这也说明目前的调整，只是市场大幅上涨后的整体休整，前期的风格并没有发生变化，得到市场认可的行业和个股在回调中也明显较为抗跌。

题材股退潮 6年老将黄一明两基金单月跌超9%

尽管4月份A股出现了明显震荡，但却为投资者更好的识别基金经理管理水平提供了一个机会。不过这一次，民生银行旗下的民生加银基金公司却有5只混合型基金跌幅靠前，其中作为有着6年管理经验的黄一明更是“携手”民生加银新动力A与民生加银精选两只基金垫底公司权益产品4月份业绩榜。

从民生加银新动力A来看，黄一明从去年9月19日就参与到管理工作中，与孙伟共同管理该基金，不过受累于去年的下跌行情，二人的业绩并不好。今年1月9日，孙伟离任，黄一明独自管理该基金，但在整体风格上则变化不大。

在去年四季报中，基金经理写道：“重点配置了券商和科创板块”，并表示，作为未来资本市场的第一要务，科创板的推出有望给目前A股市场上的相关板块和上市公司带来较好的表现，当时的基金经理还是孙伟和黄一明两人。

而在今年一季度由黄一明独自管理之后，其再次在季报中表示：“由于今年资本市场的第一件大事是科创板的推出，这是关系到中国未来科技创新战略的重大事件。与此相关的诸如创投企业、参股科创等上市公司都将直接受益，本基金对相关板块和上市公司进行了重点配置。”

而从业绩上看，民生加银新动力A在今年一季度仅上涨了9.72%，不及同类产品的均值17.48%，更逊于沪深300、上证指数20%以上的涨幅。事实证明，市场依然以上市公司主营行业的发展和利润兑现能力为关注点，对于短期因素的炒作仅是来也匆匆去也匆匆。

虽然前期的上涨逊色，但经过一季度的普涨后，在市场4月份的整体回调行情下，民生加银新动力A的跌幅却是“一路向前”。根据wind数据统计，该基金在4月份里净值跌幅达10.13%，这不仅是民生加银旗下混合型基金的单月跌幅“冠军”，也是该公司所有权益类基金的单月跌幅“冠军”。

无独有偶，作为另一只黄一明管理的混基，民生加银精选也同样在4月份净值下跌了9.44%，成为单月该公司旗下净值跌幅第二大基金。

巧合的是，该基金也是黄一明在今年3月份刚刚接手不久的一只产品，而之前的2018年9月20日到今年3月29日，是黄一明和刘旭明共同管理，再之前的两年，则是由孙伟管理。

看到这里似乎有种似曾相识的感觉，在2018年四季报里，中国经济网记者也发现了同样的话语“重点配置了券商和科创板块”、“作为未来资本市场的第一要务，科创板的推出有望给目前A股市场上的相关板块和上市公司带来较好的表现。”此时，正是黄一明和刘旭明管理民生加银精选的时间。

从上述三位基金经理来看，黄一明自2007年起历任交银施罗德基金公司投资研究部行业研究员、平安大华基金管理公司投资研究部基金经理助理及高级研究员。2012年加入民生加银，2013年5月开始担任基金经理。

刘旭明曾任中信证券研究部首席分析师、国信证券经济研究所首席分析师。长盛基金研究部总监、基金经理等职。2018年6月加入民生加银，担任投资部总监、投资决策委员会委员、公募投资决策委员会委员、基金经理职务。

孙伟曾任国信证券经济研究所分析师，2012年2月加入民生加银，先后任计算机、传媒、电子行业研究员，基金经理助理，现任投资部总监助理。

从职位上看，孙伟和刘旭明分别是民生加银的投资部总监助理和投资部总监，这二人也都在去年四季度对科创板块抱有很大预期，而在此后才加入的黄一明，则延续了对该板块的看多预期，可以说也是对两位投资部高管分析的认可。

重仓成长遭遇回调压力 专业级总监也无能为力

有意思的是，民生加银新动力A、民生加银精选两只基金的一季度涨幅也是该公司5只在4月跌幅靠前基金里面最少的，毫无疑问，科创板块在此前的上涨期间并没有得到太多资金的认可，而在调整阶段，却是资金争相出逃的对象。

但相比这两只基金，其他几只混基虽然没有重仓科创板块，但也因为持有较多的成长股而在4月份业绩回撤较大，比如民生加银积极成长与民生加银研究精选。从民生加银积极成长一季度的前十大重仓股看，其持有创业慧康、卫宁健康、深南电路、中孚信息、华能国际、保利地产、纳思达、菲利华、中南建设、万科A，其中6只都是中小创股票，而且这十只股票就占到了基金净值的44.35%。

虽然从行业看是以医疗、房地产为主，但在成长股占比较大的情况下，还是在4月份里下跌了5.06%。作为前三大重仓股的创业慧康、卫宁健康、深南电路在4月股价下跌6.14%、4.38%、5.27%，另外几只中的保利地产、纳思达、中南建设、万科A，在4月份分别下跌了5.27%、17.01%、7.37%、5.99%。

民生加银研究精选的一季度前十大重仓股有6只都和民生加银积极成长一样，分别是保利地产、创业慧康、卫宁健康、万科A、深南电路、中孚信息，其中多只股票都在4月份下跌。而另外4只重仓股宋城演艺、美年健康、洽洽食品、欧普康视，也都是下跌的，并且美年健康和洽洽食品的4月跌幅都超过了10%。

两只基金前十大重仓股重合度如此之后自然有其原因，因为它们都有相同的一位基金经理，那就是金耀。金耀自2010年7月至2012年3月就职于安邦资产管理有限责任公司，担任研究员职务、2012年4月至2013年8月就职于天弘基金管理有限公司，担任研究员职务；2013年9月加入民生加银，曾任研究员、基金经理助理等。

2017年12月25日，其开始了自己的基金经理之旅，管理的就是民生加银积极成长，到如今的累计经验为1年多，但任职回报却是-6.56%，跌幅超过同类均值的-4.08%。从金耀此前的研究经历看，其主要是以有色金属、煤炭、建材、环保等周期性行业为主，突然变成以成长股为主的投资方向，似乎有点勉为其难。

2018年12月19日，金耀又加入到民生加银研究精选的基金经理行列，与前任蔡晓共同管理。蔡晓的简历显示，其是中国科学院半导体研究所微电子与固体电子学硕士，曾在中信建投证券股份有限公司、新华资产管理股份有限公司研究部担任研究员、在建信基金管理有限公司研究部担任总监助理、策略组长、专户投委会成员。2014年加入民生加银，现任研究部总监助理，累计担任基金经理时间已有3年多。

和这位半导体专业前辈相比，金耀对科技股的理解似乎才刚刚开始。但讽刺的是，即使是学习半导体的专业人才，在投资方面也并非具有优势。蔡晓目前管理4只基金，其中2只是主动型混基，民生加银研究精选就是其中之一，但在管理1年多后，任职回报却是-14.32%，远超同类均值的-4.03%，在4月份的跌幅为4.24%，跌幅也非常靠前。

即便是另一只混基民生加银量化中国，在管理2年多后，任职回报也依然是-13.20%，而同期的均值却是上涨11.08%。

民生加银基金管理有限公司于2008年11月3日成立，由民生银行、加拿大皇家银行和三峡财务有限责任公司共同发起设立，目前的管理规模为1200亿元，但与招商银行旗下的招商基金、兴业银行旗下的兴业基金、浦发银行旗下的浦银安盛基金等其他股份制银行相比，规模差距依然不小。

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