券商科创板跟投安排基本就绪另类投资子公司将登场

近日《上海证券交易所科创板股票发行与承销业务指引》(下称《指引》)正式发布，进一步明确了保荐机构相关子公司跟投基本规则。中国证券报记者从多家已申报科创板项目的券商处获悉，目前各家券商抓紧推进跟投工作，有的券商在跟投方面的安排基本就绪，有的跟投方案尚在制定中。在跟投准备工作中，券商主要聚焦科创板项目定价和风险评估、跟投决策机制、资金来源、投资风险责任归属与收益分配机制等问题。至于科创板项目具体跟投比例和金额，可以对照《指引》确定，后续与发行方案一起报送上交所。有券商表示，另类投资子公司将根据自身情况，必要时通过增资扩股方式，补充自有资金，满足科创板项目跟投资金的需求。

跟投工作积极推进

《指引》明确发行人的保荐机构通过依法设立的另类投资子公司等跟投，采用自有资金参与跟投，跟投比例为2%至5%，发行规模越大跟投比例越高，并规定跟投限售期为24个月。

“接下来，业界将根据监管要求落实细节问题。广发证券旗下的跟投主体是广发乾和(广发证券全资另类投资子公司)，涉及的准备工作包括工作流程和资金等。”广发乾和相关负责人告诉中国证券报记者。

兴业证券有关人士表示，公司内部已明确另类子公司作为跟投主体，在合规运行和风险整体可控的前提下，开展科创板企业投资。公司的另类投资子公司兴证投资做了较多准备工作。跟投资金主要取决于公司科创板项目上市数量和规模，补充资金方面已做好相关准备。

国金证券投行相关人士指出，公司相关科创板投行项目在跟投方面的安排已基本就绪。在知悉科创板项目需要保荐机构跟投时，公司就开始了相关准备工作，如梳理科创板储备项目，预计相关项目的申报时点、融资规模，预估需要跟投的资金。根据科创板储备项目的计划融资额及《指引》规定的相关跟投比例，公司对未来1-2年内需要跟投的资金进行了测算。

某中型券商人士介绍，由于公司科创板项目较少，所以跟投准备工作进展较快，目前已基本就绪。

促进合理定价

有分析人士指出，券商参与跟投有助于券商更审慎合理地对发行人股票进行定价。另类投资子公司在跟投过程中，通过独立研究和决策，对企业进行估值定价，在合规的前提下，可为投行的定价提供参考。

万联证券指出，跟投对券商的资本实力要求高。目前行业IPO平均承销费率约为4%，实质上将基本用于跟投，因此项目主要盈利来源于跟投后的收益。同时，《指引》明确保荐机构跟投限售期为24个月，在一般战略投资者和实控人限售期之间，期限安排与责任对等，减轻了集中解禁可能造成的流动性风险，也对保荐机构的长期定价能力提出了更高要求。

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