日本央行炒股巨额负债专家称中国效仿将扭曲A股

近日，中国人民银行是否适合购买股票或ETF引起市场热议，不少机构分析师众说纷纭，举例子列数据，将国外经验与中国国情进行比较分析，较多机构认为，中国人民银行持有本国股票资产弊大于利。

中信证券策略首席分析师秦培景近期表示，部分央行会购买海外的股票或是ETF作为管理外储的方式，但是直接购买本国的股票是极其例外的操作，这么做的就只有日本央行（2002年持续至今）和1998年亚洲金融危机时香港金管局的操作（建立平准基金）。金管局目前已经实现退出，而日本央行目前把扩张资产负债表购买股票ETF已经作为常规化的宽松工具之一。日本央行的股票资产购买计划始于2002年9月，持续2年，总额约2万亿日元，最初的目的是为了稳定股票市场。这轮资产购买于2007年10月开始逐步退出，不过随后2008年便遭遇金融危机，于同年10月暂停处置计划，并于2009年2月启动了新的股票购买计划（同样出于稳定股票市场目的），持续至2010年4月，总额3880亿日元。

苏宁金融研究院宏观经济研究中心主任黄志龙对《证券日报》记者表示，根据已有的经验，在全球主要经济体中，日本央行购入本国股票，一方面为了提振国内股市，另一方面是作为其量化宽松货币政策的重要组成部分。中国人民银行购买股票或ETF操作首先需要修改《中国人民银行法》，因为《中国人民银行法》明确界定的央行业务范围，不包含投资股票市场。另外，与日本长期处于通货紧缩不同，需要央行持续不断的量化宽松政策以提振通胀。相反，中国人民银行始终面临通货膨胀的压力，实施量化宽松和极度宽松的货币政策必要性不大。可见，当前中国人民银行大规模购入股票或ETF条件并不成熟。

中信改革发展研究基金会研究员赵亚赟昨日对《证券日报》记者表示，由于《中国人民银行法》对央行的业务有非常明确的规定，而购买股票显然不在央行业务范围，因此首先在法律上央行是否有权买股票就值得商榷。另外，即便是外国央行直接入场购买股票的情况也很少，一般发达国家主流社会是反对央行直接参与证券市场的。央行直接买卖股票，显然有违市场化原则，等于额外释放了很多流动性，扭曲资本市场。日本央行为了防止股市崩盘，大举买入ETF基金，虽然推高了股价但是导致流动性降低，不利于个人投资参与，也影响了上市公司的运作。日本央行持有的股票过多，已经难以退出，形成了过大的央行负债。

中信证券固定收益首席分析师明明认为，中国人民银行效仿日本央行购买股票ETF的行为与中国国情不符，也会存在道德风险。比如，什么时间点入市，以及什么时间点退出都存在道德风险。股市投资是私人部门行为，央行从逻辑和法理上来讲，都不具备可行性，尤其是《中国人民银行法》并没有指出它可以直接投资股市。

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