美团点评3690.HK：首秀大超预期，创下港股7年最高纪录

全球最大生活服务平台美团点评（3690.HK）上市首日即遭投资者疯抢，美团点评的发行价为69港元，公开发售中签率为100%，如果成功申购者昨日暗盘未抛，按照午盘收盘之前的最高价74港元计算，每手将净赚500港元。

事实上，根据昨日富途证券暗盘交易数据显示，美团点评已经录得3.62%的涨幅，成交金额1.92亿港元。一般来说暗盘涨跌在一定程度上反映了新股受欢迎度，对新股走势有一定的左右作用，投资者会将此作为新股上市首日后走势的参考指标，因此今日美团点评股价的上涨早有预兆。

市场普遍看不懂这类互联网新经济股，导致此前小米上市也曾遭冷遇。当时受到市场质疑的小米上市前的暗盘阶段已经被一路抛售，交易价格频频走低。正式上市后，小米开盘股价即破发，且当时市场预计小米股价跌幅远不止于此。上市前市场对美团点评普遍也持围观态度，对其69港元的定价和估值是否太高有所质疑，其公开发售股份部分仅获得1.5倍超额认购，也从侧面反映出了普通投资者的观望情绪。

然而事实证明，利空出尽即利好，过分看空即做多，正所谓大热必死，冷门易胜。小米上市首日并未走出一泻千里的下跌行情，而是较发行价微跌1.18%，雷军表示小米股价表现已经好于预期。从公开发售认购倍数来看，认购倍数高不代表容易折戟，认购倍数低反而能够走出超预期行情。因此尽管投资者对美团点评公开发售股份的认购冷淡，美团点评上市首日的股价反而上涨。美团点评今日高开高走，几乎未给首日新进投资者留有获利机会。

截至午间收盘，美团涨幅超预期达到5.58%，市值一跃至4340亿，已经超越京东，仅次于BAT。在超过2000亿的超级大盘股中，美团点评创下7年首日涨幅最高纪录。

自招股至美团点评上市首日，投资者心态发生了大幅扭转，这主要源于：

1.市场情绪转暖，投资环境变好赋予投资者信心。今日大市走势良好，恒生指数、国企指数、上证综指、创业板指数早盘一度走强，市场情绪明显转暖。另外腾讯已经连续第9个交易日回购股份，自本月7日起腾讯已累积回购95.57万股，涉资约3.02亿元，侧面反映腾讯对互联网经济的信心。与此同时苹果市值已破万亿大关达到1.1万亿、亚马逊也于近期突破万亿，拼多多也从底部反弹，期间最高涨幅至77%。以上种种均反映全球互联网新经济生命力顽强，显示出市场对互联网新经济股的信心增强，市场情绪走向乐观。

2.买卖意愿之间的博弈导致供不应求。美团点评公开发售股份部分仅占比5%，其长期定价权及筹码集中于机构投资者。而机构投资者对美团点评高度看好，在其招股路演阶段曾给出最高800亿的估值。昨日暗盘交易已经实现部分换手，而机构投资者普遍看好美团长期价值，因此卖出意愿极低。加之今日美团高开，新资金涌入积极，导致市场上美团股票供不应求，进一步推动其股价走高。

3.多种机制保驾护航。一方面，港交所对美团点评这一大市值的新经济股再推稳定价格的对冲机制，香港交易所宣布将于9月20日推出美团点评期货及期权港交所期权配置，并将美团点评纳入认可卖空指定证券的名单。另一方面，美团点评此次上市有绿鞋机制护盘，国际发售超额分配最多达7204万股，以69港元发行价计价护盘资金达49.71亿港元。即使美团点评破发，绿鞋机制仍能稳定股价，投资者信心进一步增强。

4.在此期间，除了市场和交易的因素在推动美团点评的股价上升，美团点评出色的基本面也被媒体不断挖掘出来，投资者加深认识和了解。

1）行业地位方面，美团点评是全球最大的生活服务类平台。作为行业龙头，美团点评以63.3%的市占率在外卖领域领跑；其在团购市场也拥有超过 80% 的市场份额；按间夜量计算，美团酒店在境内酒店预订的市场份额已达46.2%；同时美团除了外卖业务外，还涵盖到店、酒店、旅游、打车、票务、短租、美业、家政、共享充电宝、生鲜电商等各个方面，美团点评已经成为了全球范围内最大的生活服务类平台。

2）经营业绩亮眼。 营收方面，美团点评2015-2017 年公司营收分别为40亿、130亿、339亿，三年营收超过7倍；其经营亏损分别为 84.7 亿、62.6 亿、38.3 亿，呈现逐步下降态势；其经营活动现金流分别为-40.4 亿、-19.2 亿、-3.1 亿，现金流情况改善显著。

3）B端用户和C端用户体量巨大，流量效应凸显。目前美团外卖年度交易用户达3.4亿，覆盖我国互联网网民的42.39%；年度在线活跃用户商家470万，对比同行有碾压优势，同时其流量效应凸显，通过美团外卖这一巨大流量入口培育更多更高盈利业务的模式已经基本跑通。

美团点评上市首日，作为美团点评最早的投资人之一，红杉资本全球执行合伙人沈南鹏以“既往不恋，纵情向前”为题寄语美团点评首日上市；高瓴资本创始人张磊也高度评价王兴称“透过纵横八方的业务逻辑，你会发现，王兴其实一直是坚持以第一性原理思考问题，美团无不在为所切入领域提升效率，为用户创造价值。”；今日资本徐新同样赞赏道：“王兴是深度学习机器，特别能够苦钻市场。美团点评未来的成长机会主要来自于超级平台，业务可以不断跨界，在此基础之上的网络效应没有边界且在不断增加。”著名投资人普遍认为美团点评有大格局价值观，均表示看好美团点评的长期价值，愿长期持有。

8年长跑，王兴终于迎来美团点评的高光时刻，在港交所王兴表示美团点评外卖业务已经“接近”盈亏平衡，过去3个月以来市场份额已进一步上升。他还对美团点评3.4亿用户、470万商户、60万外卖小哥和曾经、现在的投资人、美团所有员工和乔布斯表示了感谢。美团点评股价上市首日的靓丽表现，不正是对各方的看好给出的最好的回报吗？

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