市值超越迪士尼奈飞的爆炸性增长才刚刚开始

摘要：受股价创新高推动，上周奈飞超越迪士尼成为全球总市值最大的媒体公司。RBC资本市场分析师乐观预计，奈飞股价或还有100%的上涨空间。

市值由公司股票价格乘以流通股票数量所得，奈飞的高市值显示了投资者对该公司的强劲业绩和全球扩张计划的极大信心。在最近的一份报告中，RBC资本市场分析师Mark Mahaney上调了对奈飞用户和收益的五年展望，并表示三年内奈飞的股价范围可能会落在450美元至750美元之间。如果奈飞股价触及其目标区间的上限，这意味着较当前交投水平有高达100％的上涨空间。

Mahaney的看涨押注是基于2022年奈飞全球用户数量达到2.35至2.65亿的假设情景。他预计，奈飞将实现约70％的美国宽带家庭普及率和33％的国际宽带家庭普及率。对于国际上的传统媒体巨头、同是也是奈飞现在的主要竞争对手来说，这些都是非常具有威胁性的数字。奈飞的爆炸式增长也造成了业内的一次“大地震”。现在，并购交易正在逐渐升温——迪士尼公司提议收购二十一世纪福克斯公司(NASDAQ:FOX)；而且该交易仍然可能受到竞价对手康卡斯特(NASDAQ:CMCSA)的威胁。

虽然奈飞前景明朗，但在买入它的股票前，了解成熟的媒体公司（如迪士尼）和行业颠覆者（奈飞）之间的差异至关重要。投资者也必须清楚，为什么相比起像迪士尼这样股价更低（迪士尼周二收于99.94美元）、更为成熟的媒体公司，市场人士却愿意花更多的现金去买入一个仅有11年历史、每个月仅收取11美元视频流套餐费用的app股票。

快速变化的媒体产业

虽然奈飞每季度的收入仅相当于迪士尼的一小部分，但投资者却更青睐前者，这是因为奈飞拥有先发制人的优势，预计会为其带来更高的收入增长。传统的媒体公司在采用视频流模式方面已经落后，而且本身也会被传统媒体业务所拖累。

譬如，迪士尼有线电视部门的观众正逐渐流失，他们取消了有线服务，转而投向更为便宜的视频流媒体服务。去年，迪士尼ESPN在本土的观众下降200万至8800万，同时ESPN2、ESPNU、ESPNews和SEC网络也受到了类似的打击。

媒体行业格局瞬息万变，重压之下迪士尼股价早已显露疲态，尽管奈飞股价要高得多。在过去的五年中，奈飞股票飙升超过100倍，而迪士尼股票的投资回报仅为57％。

从估值方面看，传统媒体公司也不容乐观。迪士尼的股价是今年利润的14倍，是明年预计利润的13倍。而奈飞股价是今年利润的236倍，是明年预计利润的122倍。同样，今年奈飞的收入和利润预计分别增长38％和129％；而迪士尼收入料仅增长7％，利润料增长24％。这些数字表明，大多数分析师认为奈飞的增长之快、规模之大，最终会为其带来远高于投入的现金，并将能够为扩张所必需的所有计划和开销提供资金。

不过，投资者也不要忽视，奈飞在这场最大媒体公司的宝座之争中正耗费大量现金。鉴于它在设计和国际扩张方面进行了大量投入，奈飞多年内可能都会维持负现金流的状态。去年它的自由现金流为负20亿美元，预计今年将达到负27.9亿美元。

总而言之只要奈飞继续吸引更多用户，继续提供优质内容（当前新旧热门剧集包括提名艾美奖的《怪奇物语》、《女子监狱》、《我本坚强》和《王冠》），并且能够通过融资支撑其爆炸性增长，那么短期内投资者对奈飞的青睐都不会消退。我们认为，奈飞在其开创的行业及在被其所颠覆的细分市场都将继续占领主导地位。毫无疑问，奈飞的股票还有更大的上涨空间。

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