富力地产净负债率连续三年攀升短期偿债压力不小

在年度房企销售金额排行榜中，富力地产的排名节节下滑，2015年排名第16，2016年降至第19，2017年进一步下降至第23位

十个月前，当富力地产（02777.HK）以199.06亿价格接盘万达旗下77家酒店全部股权时，市场产生的震动，并不比同期掏出438亿拿下万达城的融创引发的小。

一周前，公司两位老板之一张力以及其子张量又以162.7亿身价跻身《新财富》2018年500富人榜的151位，这一排名不仅较去年劲升129位，甚至排在与王健林有莫逆之交的大连一方集团孙喜双之前。当然，同样作为中超球队班主，富力的实力和座次也非一方可及。

然而请小心——169.6%，这已是富力地产净负债率连续第3年超过100%。在标点财经研究院联合《投资时报》日前推出的《中国房企缺钱报告?2018》中，“港股千亿资产内房企净负债率排行榜”内，作为昔日地产界“华南五虎”之一的富力地产，排名第四位。

纵观富力地产过去5年的净负债率，仅2014年落至100%以下，但仍达91.7%。而2015年以来则连年攀升，2015—2017年分别为124.3%、159.9%、169.6%，3年时间提高了近78个百分点。

高企的负债率无疑令该公司面临可观的债务压力，且极考验其偿债能力。截至2017年末，富力地产借款总额为1422.4亿元，同比增幅近18%。其中短期借款及长期借款当期部分合计达284.14亿元，而现金及现金等价物为196.97亿元，不足前者七成，二者之间存在87.17亿元的缺口。

另一方面，大量债务产生的利息侵蚀了公司利润。2017年富力地产计入年内业绩的利息成本总额为51.25亿元，相当于其全年税前盈利额的18%，而在2016年，这一比例更是高达46.74%。

问题是，大幅举债并未帮助富力地产提高其市场地位。克而瑞发布的数据显示，在年度房企销售金额排行榜中，富力地产排名不断下滑：2015年排名第16，2016年降至第19，2017年进一步下降至第23位。

进入2018年后，富力地产对资金的渴求并未停止。在3月及4月，富力地产共发行四期超短期融资券，共融资40亿元。截至3月末，富力地产年内新增借款176.91 亿元，超过2017 年末公司净资产的 20%。

回归A股，或许能成为其缓解高负债率压力的一条有效途径。过去十年，这家目前港股市值为610亿港元的地产商五闯A股，其中前四次均以失败告终。2015年该公司向A股发起第五次冲击，拟公开发行不超过10.7亿股新股票，募资总额为不超过350亿元。当前，富力地产A股IPO的审核状态为“已反馈”，能否得偿所愿仍是未知数。

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