文投控股：为何赢了票房跌了股价？

投资《唐人街探案2》大赚3000万，股票市值却缩水近半

毫无疑问，电影《唐人街探案2》是2018年春节档票房大战大赢家之一。截至目前，该片累计票房达到33.61亿元，居中国电影票房总榜第四位。票房市场取得的巨大成功为投资方带来明显收益，文投控股(600715)3月上旬发公告称，《唐人街探案2》利润预计为3000万元左右。然而，影视投资的良好收益并未支撑公司股价走高。3月21日，文投控股再度低开，股价收于12.93元，单日跌幅0.39%。《金融投资报》记者注意到，公司自近年来股价已累计下跌42.46%，市值缩水近半。

原因一：收购标的减少 业绩承诺存压

事实上，文投控股近期并没有利空消息，公司股价在今年以来的大幅走低，被认为更多是由于资产重组方案大幅缩水后导致的预期落差以及疲软业绩效应所致。

2017年7月，在停牌数月之后，文投控股宣布重大资产重组方案概况：拟购买孙俪等明星持股的海润影视、杨洋宋茜等人持股的悦凯影视和陈万宁(宁财神)、苏芒持股的宏宇天润3家公司的股权，引发市场广泛关注。其中，海润影视为当前国内最大的民营影视制作公司之一，收购海润影视等资产，被认为将明显增强文投控股在影视制作业务板块的经营实力。

不过，由于未就收购协议的主要条款达成一致，2017年11月，收购海润影视的计划宣告流产。今年3月中旬，文投控股披露重组方案重大调整公告显示，宏宇天润已消失在公司此次收购标的名单当中，文投控股本次发行股份及支付现金方式购买的标的资产，从原来的3家，减少到了仅悦凯影视1家，对悦凯影视的交易价格也从原先的16.7亿元调整至15亿元。

对于仅剩的标的悦凯影视而言，要完成其与文投控股做出的业绩承诺，目前来看也存在重重压力。据最新披露的收购预案(二次修订版)，悦凯影视承诺2017-2020年4年累计实现扣非后归属于母公司的净利润约7.6亿元，而该公司最近两年及一期未经审计的净利润分别为-159.88万元、-1673.3万元和1620.94万元，与业绩承诺金额差距明显。

原因二：机构态度趋冷 股价跌跌不休

或许是收购优质资产计划落空，自今年1月8日复牌以后，文投控股股价陷入了跌跌不休的尴尬走势。Wind资讯统计结果显示，截至3月21日收盘，文投控股2018年以来股价累计跌幅达到-42.46%，在A股24家广播影视行业上市公司股价涨跌榜中排名倒数第一。3月20日晚间，由于连续3个交易日内收盘价格跌幅偏离值累计达到20%，公司发布了股票交易异常波动公告。

值得一提的是，经历前期大幅增长以后，文投控股业绩也渐露疲态。公开数据显示，2016年，公司实现净利润6.01亿元，同比增幅高达336.15%；进入2017年后，其业绩增速明显放缓，截至三季度末，公司2017年前9月净利润为3.78亿元，同比增速骤减至3.52%。不过，文投控股如果在2017年四季度实现单季高收入，依然有望提振全年业绩。但从目前来看，文投控股要保持2016年翻倍的高增长态势，或存在较大难度。

二级市场上，机构对文投控股的态度也渐趋冷淡。尽管今年春节档《唐人街探案2》的热映为其带来一波关注热度，但持续下跌的股价意味着资金对此并不买账。《金融投资报》记者注意到，在文投控股3月20日的龙虎榜中，卖出金额最大前五名的席位中出现机构身影(该席位当日卖出金额达到2529.84万元)。同时，2018年以来，尚未有券商针对文投控股发布研究报告，显示出券商对公司的关注热情并不高。

尽管成功投资2018年春节档热门电影、受让万达电影股票的交易也在如火如荼地进行中，但重组收购资产大幅缩水、标的资产业绩承诺存压带来的担忧，让市场对文投控股的态度趋于谨慎。由此可见，文投控股这家被认为有望成为电影行业新龙头的公司，未来或许还面临不小的挑战。

影视传媒板块跌幅前25名

证券代码 证券简称 区间涨跌幅本年初至3月21日600715 文投控股 -42.46

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