煤炭有色中报业绩报喜，煤飞色舞可期

煤炭有色中报业绩报喜，煤飞色舞可期

从目前己发布业绩预告的公司来看，表现均非常突出，而最近行情走势也相当给力，这和相关公司的业绩披露有关，而其中有色煤炭走势尤其强势，根据已经披露的业绩看，煤炭开采行业个股是全线报喜；有色板块个股预喜比例近九成。

上一次煤飞色舞躁动是去年10月、11月，对应当时的背景是PPI的暴涨，包括煤炭、铁矿石、铜等价格的快速上涨。以变化最大的煤炭为例，动力煤价格从2015年末280元/吨，一路涨至2016年11月的680元/吨，涨幅高达140%。

但这波凌厉的涨势甚至不次于2007年与2010年，这轮对比当时煤炭股的波动却弱了很多。因为这波有色煤炭行情主要来自于业绩驱动行情，主要起因就是煤炭有色中报业绩报喜。

进入7月后，机构有明显调仓换股迹象，资金从50流出，周期股受中报业绩预期影响，走势明显转强。市场将在7月中上旬围绕中报业绩展开炒作，“煤飞色舞”行情属于中报行情的一部分，热点重点将是以煤炭及有色为代表的周期股。

所以有色、煤炭为代表的周期板块中中报业绩超预期，再加上最新公布PMI数据超预期双重催化，所以有色煤炭等周期股迎来一定反弹，相应估值有所回升。

在95个中报预披露个股中，14个预减少，2个亏损，其余全部同比增长。除了一贯PE值在20倍以内的加工股，还有一批矿业股2017年PE回归30倍以内，配合上库存下降和经济数据超预期，周期股弹性骤起。

煤炭、有色等板块的连续走强，表明在当下存量资金博弈下资金对中报行情的渴求。但对于煤炭以及有色板块来说，目前仍处于2016年阶段性见底以来的区间震荡中，只能说是中报促使的反弹行情，还不能说是“煤飞色舞”时代的来临。

但中短期而言，“煤飞色舞”行情仍是市场的少数热点之一，比如中报业绩大增的洛阳钼业、盛和资源、陕西煤业等成为板块领头羊，走出了不错的上升行情。

煤飞色舞可期，今天就分析一下A股相关的投资机会。

A股依然是震荡行情，结构性行情机会一直存在！一种是长期业绩驱动的，一种是周期性的行业。

有色和造纸继续引领上涨，包括钢铁和煤炭也是在大宗商品价格上涨的刺激下，出现了一波阶段性行情，这个就是属于业绩驱动+周期性反弹的双重作用。

这波“煤飞色舞”行情背后的逻辑有四点 ：

一是美元在下半年的弱势预期；

二是有色煤炭股价经过长期下跌后，有超跌反弹的需求；

三是中报期间有色煤炭全行业预喜，带来价值重估的行情；

三是行业基本面在去产能的背景下有了明显改善，部分产品涨价明显。

因此，这类个股中的佼佼者出现了“不涨停、涨不停”的走势。

随着半年报披露日期渐近，一些业绩预喜股迎来半年报的炒作。部分业绩股跌至去年供给侧改革附近的位置，并未反映供给侧改革给煤炭行业所带来的价值重估。

比如我们都知道，煤炭板块近期的大幅回调反映了煤价要回归合理区间的预期，当前投资煤炭板块的收益风险比较高。

还有就是对于有色板块，2017年二季度铜、铝、铅锌、锡、镍价格均处于强势中，小金属价格也出现不同程度上涨，但板块随大盘走出调整行情；鉴于供给侧收紧将支撑基本金属价格持续走强，因此有色板块当前存在投资机遇。

春节之后，市场对2017年经济下行逐渐形成一致预期，大宗商品价格有所回落，周期板块出现较大幅度调整。然而从经济实际表现来看，可能短期并没有市场所预期的那么悲观。无论是近期公布的6月PMI还是5月工业企业利润增速均有所回升，表明经济短期韧性仍在，需求下滑较为缓慢，周期在预期超调之后短期存在修复空间。

目前市场投资风格向业绩超预期品种倾斜，锡业股份、中金岭南等均因半年报业绩预告超预期而实现股价大涨。在此背景下，建议选取基本面良好、业绩有望超预期的标的，加大配置。

我们先看看有色板块的投资机会

从上图可以看出，A股有色上市公司里面，52家有色公司近九成中报预喜，仅3家亏损（上图）

财政部前不久发布的数据显示，今年1月份至5月份，部分上年同期亏损行业持续盈利，其中包括有色行业。截至7月10日，有色金属上市公司中有52家企业发布了中报预告，仅有3家预计亏损。这当中，炼石有色预告“增亏”、东方钽业和合金投资预告“减亏”。

从其他个股的预告情况来看，己发布业绩预告52家有色金属上市公司中，除商赢环球和金钼股份表示“不确定”。以及宁波韵升“预减”、和沃尔核材“略减”外。其余45家公司均预喜，这意味着近九成有色金属企业业绩向好。

预喜的有色金属公司中，25家预计2017年上半年实现净利润最大增幅同比**。当中，锡业股份（000960）预计2017年1-6月实现净利润34000万至39000万元，公司上年同期净利润620.69万元，按此算，增幅达5377.77%-6183.33%。而业绩变化的原因是有色金属价格同比有较大涨幅。

此外，兴业矿业和中金岭南预计上半年实现净利润最大预增幅度也均超过10倍。其中，兴业矿业净利润为20000万元至26000万元，增幅为972.48%至1294.22%，中金岭南预计2017上半年净利润50000万元至60000万元，增幅为1048.15%至1277.78%。

盈利金额方面，预计2017年上半年实现净利润最高的是天齐锂业，公司预计今年上半年公司净利润为8.3亿元至9.3亿元间，同比增长11.14%至24.53%。公司表示，主要系锂盐销量增加和锂矿售价提高导致销售毛利额增加所致。

西藏珠峰预计2017年实现净利润同比120%-160%，按公司上年同期2.64亿元计算，实现盈利金额在5.8亿元-6.85亿元之间。赣锋锂业预计今年上半年公司净利润为4.73亿元至6.12亿元，同比增长70%至120%。不过，其业绩中包含了18521.02万元的投资收益。

有色金属价格整体同比上行支撑企业上半年盈利增加，半年报业绩表现或超市场预期。有色行业重点关注，钴、锌为主的行业上市公司，特别是公司质地不错的，有业绩支持的。

流动性改善和下游数据企稳推动有色金属价格持续反弹，进一步催化企业盈利弹性。短期美元低位运行，加之供应持续收紧、需求保持稳定、库存维持下行趋势，整体来看，有色金属行业基本面改善好于市场预期。

看完有色，我们再看看煤炭板块

煤炭价格上涨也助推煤炭行业上市公司的业绩，有9家煤炭开采企发布了中报预告（如上图）

有色由于品种过多，所属不同也归属于不同的分析框架。这当中，红阳能源、*ST郑煤、大同煤业和昊华能源虽然表示业绩“不确定”，但均表示业绩有比较大幅度的增长。其他5家公司中，*ST大有预计“扭亏”，陕西煤业、中国神华、露天煤业和盘江股份4家公司“预增”。

受夏季电力需求量增加等影响，煤炭市场迎来消费高峰，近期价格保持上行态势。沿海六大电厂的日耗为64.8万吨，环比上周增长6.9%，库存1328.78万吨，煤耗水平趋于平稳，可用天数为21天。截至7月4日，环渤海动力煤价格指数报收于580元/吨，环比上涨3元/吨，价格指数连续4期上行，累计上涨18元/吨。

2017年初煤价延续去年四季度高位，上半年同比来看，各煤种价格有50%-100%的增长，其中焦煤价格涨幅最大，同比价格均有1倍以上涨幅。环比来看，Q2煤炭均价环比小幅下降，焦煤降幅大于动力煤，港口降幅大于产地。具体来看，上半年动力煤价格走势呈倒“U”型，Q2环比下滑约2%。

近期旺季叠加限进将进一步推高煤价，煤炭股三重机会仍在：

第一重机会超跌反弹去反应政府价格中枢，第一重机会是最确定性的，目前还余有十点的确定性收益，这是每年都会产生的投资机会。

第二重机会反应市场价格中枢，第二重不确定性收益机会尚未展开，中报期间有望出现这波市场价格对应业绩的投资机会。

第三重量增机会也未启动，这个是来自需求面的增量，这是长期一个基本面因素，短期看很难实现，即使去年供应侧改革也没用刺激太大的市场变化。

截至7月5日，煤炭行业有12家公司发布上半年业绩预告，其中，有8家公司预计净利润同比增长，露天煤业、美锦能源预计上半年净利润大涨21倍和4倍；4家公司虽然预告盈利不确定，但从一季报业绩多数表现亮眼。总体来看，行业整体业绩出现回暖。上海能源、兖州煤业、恒源煤电、冀中能源中报业绩增幅为18212%、3098%、1594%、1460%。

从幅度来看，预增幅度最大的陕西煤业。公司预计2017年上半年实现净利润5.4亿元-5.7亿元，上年同期业绩净利润25064.55万元，按此算，其增幅达2054.44%-2174.13%。公司表示2017年上半年较上年同期业绩大幅提升，主要是煤炭售价同比上升，科学安排煤炭生产，公司内部管理持续提升等多重因素影响所致。

盈利金额方面，预计2017年上半年实现净利润最高的是中国神华。公司预计2017年1-6月实现净利润增长幅度为100%以上，按公司去年同期98.28亿元算，其实现净利润将超过196.56亿元。对于业绩变化原因。公司表示，为一季度完成利润情况较好（同比增长165.6%），以为煤炭价格处于同比相对高位。

在供给侧改革最为受益的就属煤炭，煤炭的收益在去年四季度和今年一季度达到峰值。各个煤炭个股收益也随之煤炭价个水涨船高，各个煤炭品种的期货都从底部反弹100%，但是煤炭股价却没有随之而涨，多数投资者对煤炭价格持续走高没有底气，A股的煤炭上市公司整体涨幅不足30%。整体估值10倍市盈率，从各个方面来讲都是不错的配置。

所以综上所说，我比较看好三类股票：

1）低P/E股票；陕西煤业、郑州煤电、此外白马龙头央企中国神华；

2）内生增长龙头：兖州煤业；3）外延增长公司：西煤，潞安、阳泉、山煤、大同等山西煤炭公司。继续重点**陕煤、兖煤、阳煤。

煤飞色舞行情我认为叠加了白马股的调整要求，一定程度上加剧了板块的躁动。周期股的大行情伴随着固定资产投资增速的大幅度提高以及宽松的货币政策，而目前并不具备这样的条件，相近的可以对比去年10月、11月煤炭有色的躁动，没有过多变化，需要降低对行情的预期。

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