物价温和上涨不会带来通胀压力

国家统计局9日将公布1月物价数据。分析人士认为，全年物价将维持温和运行态势，通胀压力不大，为宏观调控留足空间。

多家机构认为，尽管受大范围雨雪天气影响，1月菜价或有所抬升，但猪肉价格涨幅回落，因此预计食品价格涨幅略有回落。同时，去年1月CPI同比涨幅是去年全年最高点，在基数效应的作用下，1月CPI同比涨幅料走低，可能在1.2%-1.6%之间。

值得注意的是，在全球通胀预期升温的背景下，有市场人士认为今年我国通胀预期正在上升。然而，综合多方面因素判断，今年我国物价料温和运行，通胀压力不大。首先，从经济增长情况看，今年经济增速料保持平稳，食品价格上行动力有限，CPI同比涨幅不会明显扩大。

其次，在金融去杠杆以及防风险、严监管的政策背景下，市场流动性保持在合理区间。去年以来，多个月份的M2同比增速处于9%左右的低位。在金融去杠杆的作用下，M1增速在不断走低，从管住货币供给总闸门以及严控金融风险的角度看，今年的流动性环境不支持通胀超预期上行。

再次，翘尾因素和新涨价因素不支持CPI大幅上涨。据交通银行金融研究中心测算，今年全年CPI同比的翘尾因素平均为0.88%左右，略高于去年的0.64%；新涨价因素高于2013年1.63%的高点可能性很小，维持在过去五年平均水平的可能性最大。

最后，从CPI的食品项和非食品项看，也不会促成通胀。就食品项而言，今年猪肉价格虽延续弱势，但在低基数效应下，食品价格料出现温和反弹。非食品项方面，PPI同比大概率持续下滑，拖累非食品消费品CPI下降，非食品价格今年将出现小幅回落。

此外，PPI向CPI传导的压力明显减轻。大宗商品价格难以持续大幅上行，输入性因素对PPI的抬升作用减弱。机构预测，今年PPI同比涨幅将在高基数和需求走弱的影响下回落，预计全年平均涨幅约为3.5%左右，明显低于去年，PPI向CPI传导的压力将明显减轻。

在物价温和运行且通胀压力不大的情况下，宏观政策的操作空间将更灵活。2018年中国人民银行工作会议提出，2018年工作的首要任务是保持货币政策稳健中性。综合运用多种货币政策工具，保持银行体系流动性合理稳定，促进货币信贷和社会融资规模合理增长。货币政策稳健中性将有助于物价水平保持稳定。

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