金融业强监管仍是重点

上周三（7月12日），中国人民银行发布金融数据显示，6月份M2（广义货币）同比增长9.4%，再创历史新低。与之相反，社会融资规模、新增人民币贷款均大幅超出预期。从M2、存款的低增速看，银行总负债增速出现明显下降；从贷款增速、社融存量的高增速看，实体经济负债增速并未下降。这表明在实体经济融资良好情况下，金融部门降杠杆成效显现。

除了数据，相关方面的表态也印证了这一判断。在前不久举行的第九轮中美工商领袖和前高官对话中，央行副行长易刚表示说，“去杠杆首先是稳杠杆，要让杠杆的增速降下来。现在看来，已有初步结果”。银监会相关负责人在接受媒体采访时也表示，目前风险防控工作取得了积极进展，商业银行业务结构趋于优化，同业业务规模总体收缩。

有分析认为，鉴于降杠杆取得一些成效，央行公开市场操作的意图更在于稳定流动性。7月13日，中国人民银行开展了3600亿元一年期MLF（中期借贷便利）操作。此次MLF续作量略微超过了7月份整体到期的3575亿元。值得注意的是，今年6月份，央行也在当月第一笔MLF到期之际开展了一次性超额续作，此前4月份和5月份并没有及时续作。这显示从6月份开始，央行操作更加注重稳定市场预期。

但是，维持资金面平稳也只是保持货币市场流动性“不松不紧”，考虑当前央行对银行体系流动性状况的最新表述是“处于适中水平”，货币政策尚不存在大幅放松的可能性。相应的，由于去杠杆和金融风险控制仍然是当前金融工作的首要任务，因而降杠杆取得初步成效仍难以改变监管走向。

此外，金融降杠杆成效还只是刚刚显现，杠杆水平后续会否稳定或者持续下降，还有待观察。目前来看，形势并不乐观。据机构观测的高频数据显示，6月份同业存单净发行0.33万亿元，环比5月份大增0.7万亿元。此外，6月底回购成交量高于5月底，杠杆水平持续上升且高于2016年。这都表明6月份债市杠杆不降反升。由此来看，加强金融监管还需持续。

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