白马股纷纷“失蹄”中报业绩成机构关注焦点

上半年，白马价值股集体起舞，贵州茅台、招商银行、中国平安、格力电器、海康威视等成为价值投资的典范，在这一批行业龙头股的带动下，上证50、沪深300指数表现不俗，屡创阶段新高。

不过，7月伊始，白马股相继出现回调。截至昨日收盘，贵州茅台下跌1.84%，收报451.92元/股。贵州茅台已经连续5个交易日下跌，累计跌幅达6.64%，与6月27日的最高价485元/股相比，市值损失超400亿元。除了贵州茅台以外，昨日格力电器、美的集团、五粮液、泸州老窖、海天味业、浦发银行、中国平安等多只业绩稳定股均出现连续下跌。

一线白马股纷纷高位回调，这只是技术性调整还是中期行情已偃旗息鼓？后续会否扩散至二线甚至三线龙头股？

白马行情能否持续？

其实，在白马股6月如火如荼的牛市行情中，市场分歧早已悄然出现，而各大券商的最新策略报告则将这一分歧显露无遗。

一方面，不少券商策略分析师认为，随着白马股股价不断上涨，估值优势减弱，一线白马股配置价值下降。如国金证券认为，从历史来看，过于集中的抱团取暖，在中后期，随着股价的不断上移，机构投资者开始审视自己持股的性价比（后期潜在超额收益与承担的潜在风险）的问题，由此，会适度地尝试性往外扩散配置。

招商证券也在最新的7月策略报告中指出，A股的估值中枢处在下行通道中，难以有系统性机会，同时由于业绩公告期带来的效应会随着时间推移逐渐削弱。因此，不建议投资者买入前期涨幅较大的板块，也不建议在7月追涨已经涨幅较大的板块。

另一方面，仍有不少机构力挺一线白马股。如华泰证券首席策略分析师戴康表示，A股由流动性主导，信用收紧是确定趋势，全球流动性蜜月期结束，中国货币政策在当前基础上易紧难松。短端利率可能再度上行将强化“以龙为首”的市场风格，而在10年期国债利率达到3.8%之前，弱势震荡格局很难被打破。建议继续关注一线龙头股的回调机会，并挖掘细分领域市场关注度较低的龙头股。

兴业证券王德伦也强调“调整就是加仓时机”。他表示，在漫长的调整过程中，A股中的绩优龙头不仅是中国的核心资产，也是世界的优质资产，将成为穿越周期的主线。这些基本面良好、估值合理的绩优龙头即便由于涨幅较大而出现短期反复，依然不改其长期趋势，调整就是加仓时机，A股加入MSCI也更加坚定了中长期外资对中国核心资产的配置。

后续机会还看中报

值得注意的是，尽管各路投资者对于一线白马股的价值判断不一，但临近中报披露季，中报业绩一致成为各大机构关注的焦点。招商证券认为，由于今年上半年经济仍维持在相对较好的区间运行，企业盈利同比仍将保持较高增速，意味着业绩公告期将会带来市场情绪的改善。在中报业绩公告的窗口，更要重视业绩，建议投资者关注景气度高，业绩持续向好的板块。

国金证券表示，随着上市公司中报的披露，投资者选股上将更加重视业绩。可以预计的是“存量资金”将在中报确定性品种中腾挪。

近期有色、煤炭、钢铁等周期性板块频频活跃，即与中报业绩有关，如中金岭南在6月13日预增逾10倍后，当天即大涨8%，此后股价一路上行；此外钛白粉、维生素、PVC、草甘膦、石墨电极等涨价板块的相关股票也有不同程度的异动。随着半年报行情的逐步推进，一些产品涨价的板块和个股有望因为业绩大幅转好，成为市场新的风口。

根据记者统计的沪深300成分股预增情况，作为市场主流品种，不少沪深300成分股中报业绩表现良好，但有些预增股今年涨幅并不显著，如潍柴动力在一季报中预计上半年累计净利润将同比增长70%至100%，虽然增长幅度逊于一季报的158%，不过上半年仍保持着良好增长势头。当前潍柴动力估值也不算高，市盈率还不到20倍，这类业绩较稳定的预增股能否借半年报契机再来一波行情，值得投资者关注。

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