表外理财纳入“广义信贷”测算约束规模扩张信号闪现

依据有关报告，截至今年6月终，40.42%的理财资金投向清偿券，现金及银行存款占17.74%，非标占16.54%

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一则“央行将表外理财业务纳入‘狭义信贷’测算”的消息昨日夜晚广为传播，引发各方高度关注。虽然央行有关部门关于记者的求证未予明确回答，但多家银行的资产负债部门人士向记者确认，一些商业银行已经接到口头告诉，依据央行宏观谨慎评价系统（MPA）的调控要求，从今年三季度起将表外理财业务纳入“狭义信贷”测算。

此前，MPA可以有用束缚金融机构在表内腾挪资产、躲避调控的现象。而表外理财被纳入“狭义信贷”测算后，表内业务转移至表外处置的现象也将遭到束缚，其克制理财规模进一步扩大的信号闪现。

所谓狭义信贷，其实不是一个严厉意义上的统计指标，而是MPA的一个重要概念，意指相比较传统贷款而言的更大范围的信贷。自2016年开始，央行将差异打算金动态调整机制“升级”为MPA，从资本和杠杆、资产负债、流动性、定价举动、资产质量、跨境融资风险、信贷政策实施情形等七个方面引导银行增强自我束缚。其核心要义，是通过资本束缚金融机构狭义信贷的扩大。

央行行长助理、前货币政策司司长张晓慧此前在《如何懂得宏观谨慎评价系统》一文中指出，存款类金融机构狭义信贷的界定范围包含贷款、债券投资、股权及其他投资、买入返售资产和寄存非存款类金融机构款项等资金应用种别。

一家国有大行的支行行长对记者表示：“假如银行对一些限制性行业的贷款超过了限额，就会转到表外理财，但事实上相同都是银行系统的信誉投放，相同会有货币派生，只是表外理财部分此前难以监测，说得严重一些就是‘黑箱化’。”

招商证券银行业首席分析师马鲲鹏以为，此次告诉并不是理财回表，也不需求占用风险资本和计提拨备，将表外理财纳入狭义信贷后，将扩展狭义信贷规模自己，同时影响宏观谨慎资本充分率中的逆周期资本缓冲项，从而影响银行的MPA评分结果，进而对理财规模的进一步扩大构成束缚。

在MPA的设计中，诸如杠杆率、资本充分率、拜托贷款等指标都在必定水平上触及表外业务及其风险的权衡。而事实上，张晓慧在前述文章中已经就MPA标准表外业务埋下了伏笔。

她指出，部分金融机构为躲避MPA要求，确实存在将本来表内业务转移至表外处置的也许性。最近几年来，金融机构表外业务迅速发展，已成为一个不容疏忽的风险领域。跟随监管体制、统计和信息搜集等要求的完善，未来MPA对表外业务的标准还会进一步增强。

依据银行业理财登记托管中心日前发布的《中国银行业理财市场报告（2016上半年）》（以下简称《理财半年报》），截至今年6月终，理财资金账面余额26.28万亿元，其中投向债券、非标和权益类的约占三分之二。保本的理财产品余额为6.1万亿元，已计入银行表内。非保本理财余额共计20.18万亿元，假定这部分的资产配置构造与整体一致，则约有13.5万亿元的理财资金需求纳入“狭义信贷”测算。

将表外理财纳入“狭义信贷”测算后，狭义信贷指标将扩展化，其测算结果将作为金融机构三季度评价的重要参考。一家股份制银行资产负债部门人士向记者表示：“银行的考察压力无疑是加大了，起码短时间内表外理财规模扩大的速度会遭到制约。另外，因为表外理财投向非标的部分中，限制性行业为数很多，估计银行系统信誉投放的行业散布也会有所调整。”

依据《理财半年报》，截至今年6月终，40.42%的理财资金投向清偿券，现金及银行存款占17.74%，非标占16.54%。

中金公司固定收益研究组指出，MPA要求狭义信贷增速与目的M2增速偏离不超过22%（M2增速±22%），其实依据上市银行的数据，资产增速没有那么快，但部分中小型银行资产扩大较为迅猛，增强束缚后，通过同业业务或表外理财“弯道超车”的难度大增。该研究组同时强调，这只是一次“测算”，对银行业的本质影响是有限的，但表现出监管部门防备风险、压抑银行过快加杠杆的意图，对往后银行理财的监管也将趋严，理财规模的增速将会放缓。

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