私募借力新三板重构行业生态近20家正排队挂牌

股转系统最新的在审请求挂牌企业基本情形表显示，如今有1460家公司在新三板大门外列队，其中包含东方富海、朱雀投资近20家私募机构。

关于私募机构在新三板市场上饰演的角色，业内人士表示，一方面，私募机构到新三板市场挂牌、融资；另外一方面，私募在新三板市场选择投资标的和马上展开的做市试点。在新三板市场，私募的生态获得重构。

私募成新三板新贵

2015年以来，新三板市场上的各类金融企业频仍融资，融资金额、召募资金投向等问题引发社会关注和质疑。所以，2015年12月起，监管部门暂停了类金融企业在新三板的挂牌和融资。

9月5日，股转系统公布了“一行三会”监管企业差别化公布转让说明手札息披露指引，其中，对私募机构挂牌要求披露的标准比之前更严厉了，包含要披露存续基金的总数、情形和构造化产品的情形等。比较此前的挂牌新增八大要求，监管要求更加严苛。有业内人士以为，私募获将重启挂牌新三板。可是，股转系统此前曾就“重启类金融企业挂牌”消息回应称，从未研究过类金融企业重启挂牌和融资的有关事宜。

业内人士表示，不管私募是不是会重启挂牌，私募事实上已经成为新三板市场的重要参加力气。

全国股转系统挂牌部总监李永春近期表示，私募成为新三板一支重要力气。2016年上半年，私募基金管理人及其产品参加了515次挂牌公司的股票发行。截至6月终，VC/PE（风险投资/私募股权投资）持股的挂牌公司数目占比为60.67%。

与此同时，九鼎集团、中科招商等2014年、2015年以LP换股的形式上岸新三板，26家私募机构有13家在2015年度召募资金高达310亿元，占全部新三板市场1216亿元融资的1/4。其中，中科招商合计召募108.84亿元，九鼎集团合计召募100亿元，私募成为新三板的新贵。

证券时报记者统计发现，如今在列队的私募机构中，大多审查进度为落实反应看法中，审查进度更新时间主要为2015年。

广证恒生证券投资询问公司总经理袁季对记者表示，新三板给私募机构带来的影响表目前两个方面：首先，新三板市场集中了很多中小微企业，通过监管部门和中介机构的标准管理，很多新三板公司管理构造整体有所提高，信披质量陆续增强，这有益于私募机构选择更好的投资标的。同时，对已经挂牌的私募机构，也有相当一部分完成了融资和一级市场定价，整体实力显著提高，施展了挂牌新三板市场的用处。

值得留意的是，今年上半年，新三板净利润规模前10名企业，私募行业中的九鼎集团和信中利两家公司上榜。

做市试点

转变私募业务形式

日前，股转公司正式公布《私募机构全国股转系统做市业务试点专业评审方案》，对私募参加做市的各项要求做出具体介绍，这一政策将给私募行业带来较大影响。

业内人士称，传统的私募商业形式为公司股权买入-持有-卖出，从差价中赚取收益，这是一个长久投资的过程。而此次开启私募做市政策，私募能够展开短时间的生意双向报价，这是一个全新的业务形式，也意味着私募有了另外一个利润增长点。

袁季称，私募机构将来参加新三板做市，对私募机构商业形式而言，业务链条获得了进一步完善。从新三板投资角度看，私募机构的生态圈补上了重要一环，做市的话意味着拥有必定的定价能力，有益于私募综合实力提高。

股转系统提出，为防备好处抵触，私募机构做市标的不得为其作为基金管理人的基金(或资产管理筹划)直接或间接持股10%以上的股票；私募机构不得应用受托管理的客户资金进行做市，做市资金起源仅限于其自有资金。

关于新三板市场而言，如今唯一86家券商做市，市场流动性严重缺乏。新三板指南创始人倪鸿表示，新三板启动私募做市试点，增加了私募基金的市场参加度，有益于新三板流动性的增强，但这不能够从根本上转变新三板流动性，而需求一系列制度建设。做市商队伍扩容后，将有助于打破如今券商的做市垄断身份，许可做市商之间充足竞争，使企业估值合理化。（记者 陈冬生实习记者 刘艺文）

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